投資解答

保本風潮 利率連動債成熱門標的

更新日期:2008/07/24 09:28 【工商時報　李國煌台北報導】

通膨壓力日益加重,全球股市連續重挫,影響所及，百分之百保本的利率型連動債，由於提供投資人穩定收益，平均年化報酬率達7％到10％。近日，廣受投資人青睞,在動盪的金融情勢中成為資金流向的熱門標的。

　這一年來，次貸風暴陰影一直籠罩全球，同時隨著油價飆升，原物料價格漲勢不停，通膨壓力日益沉重，各國央行紛紛升息，利率上揚趨勢明顯。經濟金融情勢大變動的環境下，今年來，各國股市全面重挫15％、30％，在利率走揚的情勢中，債券價格也呈現跌勢，投資人布局股票、債券全面虧損。

　在未來市場行情十分不明確的情況之下，追求高收益的投資人宜保守應對，挑選穩健、簡單、經得起市場考驗的投資標的。為了提供投資人更高收益、更多保障，投資銀行紛紛推出創新型態的連動債。

　其中像法興銀設計、具有百分之百保本功能的利率型連動債,提升客戶收益、提供100％完全保本功能，最具有利基這類利率型連動債的設計，主要有2種連結類型,做為配息的條件。

　第一種利率區間型連動債，年化報酬率7％以上，主要連結倫敦拆款市場中，3個月期的美元拆借利率，只要這項利率在0％到7％之間，客戶在可獲7％、甚至7.5％的配息期間是10年。銀行財富管理部門主管說，過去數十年，這項拆款利率不曾超過7％。

　第二種利差型連動債年化報酬率7％以上,主要連結美國30年期、10年期公債殖利率之間的差價前者比後者高,投資人便可獲穩定配息,期間10年。針對這項利差,銀行主管指出,過去數十年,30期利率比10年期利率低的日子,只維持1、2周。

　最新上市法興銀香港推出的利率型連動債商品，更結合前述利差、利率區間2項條件，只要這2個情況都沒有發生，投資人便可獲配息9.2％，這項10年期商品年化報酬率幾近10％。

　這類利率型連動債在財富管理市場，行之有年，經歷過多次金融市場的考驗下，配息仍十分穩定，投資人主要承擔的，為發行機構提前贖回時的「再投資風險」。

　由於收益穩定，這類商品在業界，被視為是理財商品的「基本必備款」。

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家源看法：

利率型連動債提供給客戶的多半是百分百保本的設計，就針對這個商品來做解析：

1.      3個月期拆借利率，惟一要留意的就是大於7%的狀況，差不多也是美金定存要到6%左右，才會有這種可能。

2.      長天期(30年)公債正常的情況下都會比短天期(10年)公債的殖利率還低，換句話說就是長天期的利率會高一點，惟一發生反轉的情況，會是市場擔心30年之後拿到的錢變的很薄，或是美金可能會有長期看貶的趨勢時，才會發生。

3.      這兩個狀況都不容易發生，不過幾個月以來，我們看到了不少，以為不可能，卻發生的事情。

4.      十年實在太長，變數太多，若有資金需求可能會面臨打折賠錢出場的狀況

5.      更不用說十年後的美金匯率到底會有什麼變化