避險實戰 請你跟我這樣做 (新聞)
聯合理財網 2008/09/30
了解投資股票，其實只要懂得避險，可以讓自己不用住「套房」，但是，真要上場，還是有點怕怕！為了讓投資人更瞭解如何運用期貨來避險以及實際的績效，用實例演給你看，一步步說明，如何經由期貨的避險，讓你的財富不縮水。
CASE 1 跌破季線就避險
意義：從台股的歷史經驗來看，季線（60日均線）是最能代表台股中期多空分水嶺的指標。指數或股價在季線之上，稱為「多頭市場」，反之就是「空頭市場」。因此台股股價跌破季線、進入空頭市場，及時避險，回到季線之上再解除避險部位，應該可以達到不錯的效果。
以今年520以後為例，張先生買了28張台灣50ETF，5月26日時台股指數跌破季線，當天台灣50ETF的股價為61.6元，台指期收盤價為8,696 點，台指期一口的市值173萬9,200元（8,696點×200元；每一點台指期為200元），差不多就是28張台灣50股票〔1,739,200÷（61.6×1,000股）〕。
張先生擔心台股跌破季線後，台股若繼續下跌，自己手中的持股恐怕會大虧，所以就從5月26日進場做空台指期避險，直到9月24日為止。由於期貨合約每月結算一次，因此張先生每月結算日（每月倒數第二個星期的周三）須先結算上個月分的空單，再持續做空下個月分。
舉例來說，到了6月18日結算日，當天台股股價跌到了8,219點，跌了477點，張先生結算6月空單，當月賺了9萬5,400元。
（進場指數8,696-出場指數8,219）× 台指期契約價格200元＝95,400元
因為張先生買台指期的目的是為手中的台股50ETF「買保險」，因此張先生在6月18日當天又進場做空一口台指期，當時股價已跌至8,018點，等到7月16日結算時，因為股價跌至6,678點，大跌1,403點，結算後，張先生當月賺了28萬元。
（進場指數8,018-出場指數6,678）× 台指期契約價格200元＝280,600元
合計台股股價從5月到9月大跌近3,000點，張先生手上的台灣50ETF也從61.5元跌到48.46元，現貨部分損失36萬7,920元。
（賣出價格48.46-買進價格61.5）× 1,000股×28張=-367,920元
但因做空台指期避險，張先生在台指期反賺進43萬6,600元，兩者相抵，結果獲利6萬8,680元。如果張先生不懂得在期貨市場避險，一直死抱著台灣50的28張現股，到9月17日將大虧36萬7,920元。
CASE 2 任選一天避險
如果你無法判斷趨勢，沒有在剛跌破季線時就避險，也可以任選一天來避險。
王小姐持有14張國泰金股票，9月1日的收盤價為59.4元，與國泰金關連性較高的是金融期貨，當天收盤價為845.4點，因此，每一口金融期相當於市值84萬5,400元的金融股（845.4點×1,000元；金融期指每一跳動點為新台幣1,000元），也相當於14張的國泰金股票〔845,400÷（59.4×1,000股）=14〕。
王小姐擔心金融股會跌，在9月1日「放空一口金融期貨」，到9月24日為止，在期貨市場淨賺11萬4,000元。而國泰金到9月24日股價掉到47.55元，整體結算，現貨和期貨虧損5萬1,900元；但沒做期貨避險，就足足虧16萬5,900元。
心得：運用期指避險，只要判斷對方向，雖非穩賺不賠，卻可以降低損失。
CASE 3 相對低檔避險
9月上半月，台股跌勢加劇，9月18日當天台灣50ETF收盤價為44.5元，台指期貨收盤價為5,522點，一口台指期相當於市值110萬4,400元（5,522點×200元），相當於25張的台灣50ETF〔1,104,400÷（44.5×1,000股）=25〕。
陳媽媽在9月18日當天股價低點時，買進25張台灣50ETF，但因為擔心可能再跌，所以同時「放空台指期一口」，由於當天剛好是台股相對低點，結果到9月24日為止，股價上揚，結果陳媽媽整體而言，虧損了2萬7,400元。
如果陳媽媽只買進25張台灣50現股，因為買在低點，不做空台指期，光是現股部分就有獲利9萬9,000元。
但由於陳媽媽多擔心，方向判斷錯誤，放空台指期這部分就損失了12萬6,400元。
心得：運用期貨避險策略「時間點」非常重要，在相對低點才開始以期指避險，恐怕賠了夫人又折兵。
----
家源觀點：
1. 手頭上如果沒有幾百萬股票持股，或是手上的持股和大盤走勢不同調，其實都不容易執行期貨或選擇權避險，因為很有可能是大跌時個股跌更兇，上漲時個股漲更衝的狀況。
2. 停損還是比較實際的方法。
3. 若單純以避險的角度來操作，應該是以CASE 2 是比較合理的方式，都已經要進行避險了，如果知道這裡就是相對低點(如CASE 3) 那直接加碼多單或是反向做多期貨才是正確的作法。惟，沒有人知道哪裡是相對低點，所以應該是在多單進場時就以空期貨或是選擇權進行避險才對。
4. 另，是否要作到百分之百避險也有討論的空間，如果上漲和下跌的幅度都已經被等幅度鎖住，那這個組合是否也失去它的意義？(不論漲跌都賺不太到錢)。
留言列表
