本益比的迷思
本益比可以算是在「號稱」基本面投資者中，最朗朗上口的評估數字，以它原本的定義與計算公式來說：似乎也是一個很公平很簡單，判斷某公司股價是太高，還是太低的準則。本益比=目前股價／每股獲利，在同樣的本益比下，每股獲利越高的個股應可以享有比較高的股價，而當股價向上飆高，獲利卻沒有增加下，用這個神奇的公式就「理論上」可以找到被高估的股價，適時的不追高，順利出場！
不過這個看似沒問題的模式：找到本益比高的個股賣出，尋覓本益比低的個股買進；卻有著幾個無法改進的缺點在：首先，什麼才是本益比高或低的分界線？多頭行情時，20倍、30倍的本益比司空見慣，空頭來臨時，10倍本益比已經是對公司算有信心的評價了；另外，放在算式分母的每股獲利，最準確的應該是要用「未來的每股獲利」去評估才對，今年賺8元的公司，很有可能明年只賺2元，那現在50元的股價，到底是太高？還是太低呢？
依據一個完整多頭到空頭的循環，家源在這裡給大家對本益比的另類想法：
1. 漲勢初期：
大盤由底部正要開始起漲，看本益比投資的朋友完全不敢出手，因為這時候的多數個股公布出來的獲利數字都十分不佳，本益比高到不行，甚至有不少公司的本益比算出來是負的(因營運虧損)；在大盤底部，本益比完全失真，關鍵是，誰能夠渡過景氣寒冬，誰就可以享有第一波的上攻機會。
2. 漲勢中期：
大盤進入主升段，這時候全面歌舞昇平、雞犬升天的狀況下，如果還在用本益比來看個股，包準你會在許多個股一開始起飆時你就會把它賣掉，景氣持續走佳，公司獲利月月創新高，本益比也跟著上昇，股價更可以受到加成的效果，這段時間，最強的個股就是，本益比高到不可思議的個股。
3. 漲勢最後：
大盤進入末升段，最多數的散戶會在這時候才進來市場裡，找尋股價已經被推高數倍，但是獲利和大環境的氣氛讓你覺得這支股票的前途還無可限量，此時，有一些自認要居高思危的投資朋友，會去找到一些原本強勢股，在拉回時信心滿滿的進場，因為20倍本益比在當時的市場似乎很合理，再加上已經看過它的高價，打個九折八折，好像不吃虧。可惜，若這裡是末升段，許多個股的高價，將只留在記憶了。
4. 跌勢初期
空頭開始，大盤最基本的配備就是季線失守，此時也是最容易吸引到本益比信徒進場被套牢的地方，公司推出的每月獲利仍是十分亮眼，甚至頻頻創下歷史新高，股價不動的情況下，本益比自然越算越低，越來越讓投資朋友覺得划算，急急進場，但股價總是守於高點整理振盪，創新高的家數越來越少，偷偷摸摸的完成盤頭的動作。
5. 跌勢中期
主跌段的起動，都是在大家沒有注意到的狀況下，一個類股接著一個類股發生，獲利還在提高，再加上股價直直落，本益比以高速降低，配合著「破xx點就是低點」的消息面和不服氣向下加碼攤平的散戶進場，這裡最常聽到的句子是：本益比這麼低，獲利這麼好的公司，到這種價錢很便宜啦！風險很低啦！可惜他們從來沒有注意到，已經從高點打七折六折的股價，離起漲區，卻可能還有再打五折甚至更多的空間。
6. 跌勢末期
終於，企業的財務預警開始出來，原本還信心滿滿的投資人已經完全不知所措，以為10倍本益比已經夠低，卻在財報不佳的狀況下，修正到8倍、5倍，還沒有止跌的狀況，配合快速惡化的獲利數字，本益比下修的壓力不減，這裡會有最多的散戶離開市場，被迫或是心一橫的殺出由空頭初期就應該要停損的部位，然後跟自己發誓：絕對不再踏入股市一步，和朋友的話題也少了投資這件事，這時本益比已經變成一個沒人願意注意的數字，但配合公司以往的表現和在產業裡的地位，反而這個時候的低本益比和低股價，會是這個數字真正與買進訊號同步的時候，可惜，多半朋友早已經灰心離開，失去了，財富重新分配的機會。
你可以參考很多指標，但，一定要看清楚指標的意義和盲點！而且永遠要記得，沒有一支股票會因為之前的歷史而大漲，股價反應的是3-6個之後的公司狀況，惟有這條規則，我還沒有看過它錯過！
留言列表
