投資解答

可轉債投資人 九成八住套房

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】

台股下探4,500點大關，可轉債市場齊步慘兮兮！目前盤面上273檔上市櫃企業的可轉債中，計有九成八、267檔的轉換價格高於現股股價，顯示投資人幾乎全被套牢，另外，華上二、力晶二等可轉債，短短不到一個月更呈現腰斬。

國內公司債市場，可分為無擔保公司債、銀行擔保公司債、資產擔保公司債與可轉換公司債。近兩、三年來，由於股市熱絡，國內發行可轉換公司債的上市櫃企業，也逐漸增加。

其中，可轉債又稱為可轉股證券，意即可在約定價格，購買特定數量股票的債券，當股價高漲的時候，經理人有權利將債券賣掉，換回股票；股價未能表現時，則可持有債券至到期日，並收取固定利息。

從資產的角度來看，可轉債可視為波動性較公債高的債券。不過，由於可轉債與股市具有相當的連動性，近來在全球金融海嘯的波及下，國內可轉債的交易價格也普遍不理想。

根據統計，目前在交易市場買賣的上市櫃企業可轉債，共計有273檔，但在台股重挫下，截至上周五為止，已有267檔的可轉債轉換價格，高於現貨股價，代表投資人除非願意認賠、否則無法轉換成現股。

其中，華上二、力晶二等兩檔可轉債走勢暴跌，本月以來分別重挫50.09%、47.76%，高居所有可轉債跌幅的一、二名；另外，力麒二、一詮三、偉盟四、青鋼一、大成一、英濟一等可轉債，本月以來也都下跌超過兩成。

分析師表示，可轉債若選擇到期後贖回，理論上應有利息可賺，但未到期就在市場認賠拋售，顯示對公司營運沒信心，如先前歌林、仕欽等，可轉債均領先股價在公司出事前大跌。

法人認為，可轉債雖被譽為「進可攻、退可守」，但仍存在著投資風險。首先是可轉債發行公司的現股價格風險，可轉債行情的變化，主要還是來自股市的走勢，現股飆漲或大跌，可轉債身價也會跟著上揚或低迷。

其次是流動性風險，目前可轉債市場的流動性不佳，除少數大型公司外，許多可轉債的的發行總額多在20億元以下，以每張面額10萬元來算，在外流通的籌碼多在2萬張以下。當股市不熱絡時，投資人最好要有長期持有債券的心理準備，也就是最好利用閒餘的資金進行長期投資。

最後則是發行公司的信用風險，分析師強調，目前可轉債大多是無擔保，投資可轉債等於投資這家發行公司的債信，外加買了一個對這家公司未來潛力的選擇權，所以必須對這家公司有一定的認識。以免帳面上收益率高，到期時發行公司卻無力償還本金，投資人將得不償失。

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家源觀點：

1.                公司債是家源持續在追蹤的商品，最大風險就如文中所說，是公司的信用風險，但也如家源常在跟大家分享的，要評估公司會不會倒比較容易？還是評估公司股價會不會漲比較容易？

2.                套牢的說法是比較不太公平的，因為依公司債發行時的條件來說，公司債的轉換價會定的比當時股價還高一些，畢竟附的轉換條件用來代替利息，如果轉換價又定的太低，則有圖利之可能。

3.                因為公司債主要的持股都是在自營部、債券基金及壽險公司手上，近期這些公司急需資金，反而有將這些公司債殺出變現的壓力，某些財務穩健的公司所發行的公司債，已經有較大價差的投資機會。

真的可以抱著不用擔心的商品

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1263&prev=1285&next=1199&l=f&fid=18