投資解答

回歸投資原則 誰也詐不了你

聯合理財網 2008/11/03

【經濟日報╱劉凱平】

前一陣子金融風暴中，許多投資人因為選擇了錯誤的投資商品，造成嚴重的虧損，其中又以結構性商品的投資人為最。不過在眾多結構性商品的投資人中，林先生非常幸運沒有成為受害者。

林先生之所以能夠「逃過一劫」，原因在於不久之前，他有機會與某位理財規劃顧問進行一次諮詢會議，在該項會議的結論中，理財規劃顧問懇切的建議林先生，應該將持有的結構性商品出售。林先生有點半信半疑，但感受到規劃顧問的誠懇態度，接受了對方的建議，將持有的結構性金融商品贖回。

事後的結果證明了林先生作了正確的選擇，他原先持有的結構性商品在金融風暴的衝擊下價值幾乎全部歸零。林先生一方面有感於自己的幸運，能夠事先得到正確的建議以避免虧損；另一方面他也非常好奇，想要知道那位規劃顧問到底是有多大的本事，居然能事先預期金融風暴？於是他主動預約了再次諮詢的時間，想要了解對方是如何能夠為他做出正確的建議。

在與規劃顧問的面談中，林先生提出了他的疑問。結果出乎林先生意料之外，顧問表示自己完全無法預測金融風暴的出現，建議林先生將結構性商品出售，自然也不是因為這個原因。

顧問解釋，自己絕不是經濟或是金融的專家，對於許多複雜的衍生性金融商品認知也有限。但是他敢很篤定的建議林先生將結構性金融商品贖回，是因為看到了該項商品違反了基本投資原則。

第一個是該項商品標榜在沒有風險的情形下，可以獲得高於存款的投資報酬率。但投資的基本原則，就是風險和報酬率是相互依存的一體兩面，想要得到較高的投資報酬，必然要靠承擔較高的風險來達成。任何違反此一原則的投資工具，都經不起時間的考驗。

第二個是該商品違反了分散風險的原則，投資的結果完全取決於少數幾項連結的投資標的。只要出現重大市場變化，這樣的投資工具就會因為無法承擔而為投資人帶來重大虧損。歷史不斷的告訴我們，市場變化總是反覆出現，不曾止息。

在這些原則之上，規劃顧問更進一步解釋，透過理財規劃所做出的任何建議、任何決定，都不需要依靠事先的預測或是猜想，而是奠基於事實、邏輯和長期規律。只要依循了正確的原則，自然能夠做正確的理財決定，獲得好的理財成果。

在規劃顧問的說明之下，林先生覺得理財規劃確實是再有道理不過的事，也認為這樣的方式才是真正能夠幫助他進行理財的穩健架構，因此當下就決定，以後所有的財務規劃，都要交由這位顧問來幫他打理了。

（作者是安睿證券投資顧問公司總經理）

----

家源觀點：

1.      風險和利潤的關係是不會變的！往往最保守的投資人，卻不知道自己承受了不小的風險。如同在股票市場裡買進超低價股一樣，自以為是的想說2、3元的股價夠低，風險很低，卻沒有想到，本金損失的可能性相當大！

2.      單一商品是否要分散風險，這個倒是有待討論，以部份連動債的結構來說，以高保本率來參與某些特別類股的股價向上空間或是期貨向上空間，如果再做分散的動作，反而是會讓這項投資的方向不明確；應該要做的是資產上的配置，而且千萬不是拿連動債或任何一個商品作為押身家的投資工具。

3.      投資和投機不同，投資是可規劃的，投機則是完全依賴著機率。

月獲利保證1%吸金5億

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1363&prev=1381&next=1332&l=f&fid=18

投資還是投機

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=252&prev=535&l=f&fid=10

不懶不貪 不怕投資陷阱

【‧聯合理財網 2008/10/31經濟日報╱仲向榮】

小時候很愛看金庸的武俠小說，其中「鹿鼎記」中的韋小寶是很多男生的偶像，他不屈不撓娶了七個如花似玉的老婆。當時真是崇拜羨慕得不得了，深感有為者亦若是。可是曾幾何時，等到我們都長大了，也真的娶妻生子後，才發現一個老婆就很花心力時間，哪有膽量再去多娶幾個找罪受。所以說與其編織美麗的夢想，還不如踏踏實實規劃一個自己有可能做得到，也有能力作得到的理想。

理財也是一樣，把你的人生賭在2,000萬分之一中獎機率的威力彩上，還不如實實在在規劃每個月作得到的儲蓄投資計畫，眼光要看得遠，但不是看到天上。合理的目標和踏實穩健的執行，才能造就真正屬於自己的財富。

或許你會說，有錢人錢滾錢比較快，例如在金融市場裡赫赫有名的巴菲特、彼得林區等，投入1億，光是20%回報率，也都超過這輩子你我薪水的好幾倍了。但是否一般上班族就沒有這種夢想實現的一天呢？雖然先天環境已經限制在我們是一般的小康之家，但至少我們有時間換取空間的條件，那就是「儘早」透過「定期定額」方式，以時間拉長戰線，換取將來空間上的財富複利效果，只是時間一長，累積起來的財富效果就相當可觀而且令人羨慕。

金融市場裡，雖處處充滿大野狼的陷阱，但也充滿了賺取合理報酬的機會，譬如說打算未來20年每月定期定額扣款5,000元，基本上它是可執行的、可衡量的，只要少點衝動性購買，不至於影響日常的生活，小錢絕對有累積成大錢的機會，只是取決於您有沒有理財的正確觀念和意願。

在這前提之下，你首先必須要克服的是「懶」和「貪」，要有恆心毅力的去做長年累月的扣款動作，要有不受旁人比較獲利大小刺激的定力，其實這並不容易，但要記住，金融市場比的是誰氣長，而非誰的氣大聲，但也往往因為人通常會短視近利，看到短時間內的投資無法創造巨額獲利，而會出現不想扣款。

定期定額的優點之一就在於，用強迫式的操作紀律（每月強迫扣款）逼使投資人採取長期的操作策略，而不要太關注短期的波動也不要太頻繁的進出。如此一來，自然能逐漸避免受到一時的貪婪和恐懼影響，而能夠依循原先的長期規劃做出正確且理性的判斷。

某藝人的公公許醫師從3,000萬做股票起家到累積超過20億的財富，靠著長期持有鴻海的股票累積配股配息長達10餘年，期間也曾經遇過多次的股市起起伏伏，但總是大波段操作從不輕易離場。用這樣的操作紀律配合長期趨勢成長的股票，輕鬆的從股市累積到他第一筆財富。

只要有計劃、有耐心，通過複利的效果，長時間、且有系統的進行投資，長期下來，投資收益也將會非常豐厚。所謂聚沙成塔，螞蟻也能扳倒大象，透過「定期定額」的小兵立大功，也可以參與你我想要的未來。

（作者是渣打國際商銀財富管理部執行副總）

----

家源觀點：

1.                投資是一個規劃下的結果，而不是一個衝動下的大採購，每一期買一張樂透還是算投機，每一個月做五千的定期定額基金或是零股是投資。投機是無法估計成果的，投資則可以透過研究和策略提高可預期的報酬。

2.                找一個可行的策略，簡單的累積財富，才是投資的真諦。

投資還是投機

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=252&prev=535&next=73&l=f&fid=10

我適合基金投資嗎?

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=658&prev=728&next=535&l=f&fid=10

感謝  家源

高債信公債 人氣紅不讓

‧聯合理財網 2008/10/31

【經濟日報╱記者謝偉姝／台北報導】

降息風潮下，債市可望走多，而高債信的公債，成為投資人關注的熱門商品。投資人想要小額投資公債，可以買進小額公債，或是債券附買回交易（RP ），也可以投資公債比重較高的固定收益型基金。

目前許多台股基金為降低股市風險，均提高債券部位。對投資人來說，投資於債信等級較高的固定收益型基金，可以避開公債最低門檻10萬元的限制，同時，基金贖回較具彈性，是投資人進攻債市的一項選擇。

台灣投資人多半熟悉股票而對債券配置較為陌生。富蘭克林投顧建議，投資人在債券的配置，可用安穩的美國公債加上全球政府債各半來配置。

寶來投信固定收益處副總李亞玫建議，怎麼配置，得視投資人的風險承受度，如果無法忍受股市震盪，就應該提高債券比重，可以考慮美公債基金及全球政府債基金；穩健型投資人持有全球股票型基金，加上債券型基金部位的比重則可拉到到七成以上，並將此組合視為是核心的資產。

至於積極一點的投資人，李亞玫建議，可以買進高收益債券或新興市場債券，不過，雖然現在這些高風險性資產債券價格相對便宜，但同時風險也還高，目前信用市場仍不穩下，投資人介入要慎重考量。

由於公債在金融風暴下暴紅，最近經建會正研擬推出建設公債，讓一般投資人也可參與愛台12項建設。事實上，財政部十多年前已委託郵局代售小額公債，投資人只要在郵局完成登錄公債開戶，預約申購登記及繳交履約保證金，在公債發行日備齊相關文件辦理交割，就可以買到公債。投資人也可以向證券經紀商購買政府公債，但每一申購人只能買到一個單位，即10萬元。

在基金市場上，也有固定收益基金的穩健型基金商品供投資人選擇。但固定收益型基金的內容視基金經理人投資組合而定，有的將公債部位拉高到九成，已經形似公債基金，也有基金資產組合以公司債與債券附買回交易部位為主。

相較於直接購買公債持有到到期，投資固定收益基金，投資金額最低僅需1萬元，相對較低，而基金具有贖回彈性，對於過去慣於投資股票型基金的投資人，要降低資產的波動度，不一定要直接去買公債，高債信的基金也是一項投資好選擇。

----

家源觀點：

1.                債券在投資組合裡是很不錯的穩健獲利選擇，利用債券基金可以比較不受限制的去作配製，不過要注意的就是，目前台灣的債券型基金有分為很像定存的類貨幣型債券基金，還有一般型會去做公司債等等的債券基金，這是在投入的時候要留意的。

2.                另外就是有關於公司債的部份，家源有做持續的追蹤，雖然門檻稍高在十萬左右，但可視為風險介於債券和股票之間的投資選擇，如果說長期的投資人，倒是可以考慮。

貨幣及債券基金介紹

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=814&prev=892&next=456&l=f&fid=9

公司大買公司債

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1744&next=1740&l=f&fid=18

感謝 家源

銀行：美元走強 定存會賺

聯合理財網 2008/10/30

【經濟日報╱記者陳芝艷、呂郁青／台北報導】

美元利率看跌、匯價看漲，銀行財富管理主管建議，預期美元匯價到明年上半年都會維持相對強勢，不建議目前握有美元部位者轉換成新台幣，反而可考慮存6個月期美元定存，或把資金轉投資美國政府公債。

行庫外匯主管指出，全球金融市場不穩定，新興市場也還處於金融風暴圈內，因此預期美元到明年上半年都還可望維持強勢。

最近很多人詢問理專，到底要保留美元或換回新台幣。銀行理專表示，主要是不少大型行庫的財富管理客戶，因為市場不佳而贖回海外基金，手上因此多出一筆美元現金；也有人是看美元不斷走強，加上各行庫美元定存利率高於新台幣，想趁機投入美元定存同時賺取匯差和利差。

中信銀投顧中心經理廖亭亭建議，雖然聯邦準備理事會（Fed）可能持續降息，相較美元，其他貨幣貶值幅度可能更多，預期美元到明年上半年都能保持強勢格局；且前幾年借美元、日圓套利者資金持續回流，有助支撐美元匯價，手上有美元的投資人可繼續持有，不必急於獲利了結。

至於持有美元的方式，銀行建議投資人可定存或投資債券型基金，其中定存以6個月期較佳。

永豐銀行資深專業經理陳冠君認為，美國後續再降息機率高，建議投資人定存時選擇固定利率計息；至於債券型基金則以美國政府公債等高信評債券為主，但要留意債券型基金單筆投資下限多數要2,000美元（約新台幣6.5萬元）。

行庫主管指出，投資人若想趁美元走強，將手中美元部位換成新台幣，可先換二分之一或三分之一美元部位，最好還是保留一些美元在手上。至於空手想建立外幣部位的投資人，廖亭亭認為，美元還是首選，但投資人可觀察下兩周美元走勢，只要美元回檔修正，便是進場建立美元部位的時機。

陳冠君提醒，外匯操作較一般投盤專業，民眾除了注意利率高低及匯率變動，也要考慮資金流動性及產品複雜度，所得較高的民眾更應把稅負一併納入投資成本計算，才能掌握實際報酬。

【2008/10/30 經濟日報】

----

家源觀點：

1.                匯率的預測難度是高的，因為影響的因子太多，還有各國央行的突然想到的動作和說話等等，上半年所有的研究單位都是看油價150，美金兌台幣會到28:1，結果呢？我認為外匯還是比較適合的做來回操作就好。

2.                另外，別忘了在台灣還是台幣好用呀！

外幣投資，快抱美元

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1637&prev=1715&next=1630&l=f&fid=16

搶買外幣，小心套牢

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1629&prev=1630&next=1241&l=f&fid=16

感謝  家源

投資保單虧了 代簽業務員要賠

【聯合報╱記者孫中英／台北報導】

投資型保單居然能「理賠」投資虧損？

壽險業最近很頭疼，因為投資型保單已被聰明的保戶發現有「賠付投資虧損」的漏洞可以鑽。保險業界傳出，有一家以銷售投資型保單為主的壽險公司，在短期內被保戶大量以「非投保人親自簽名」的主張，申請賠付投資虧損，已有壽險業務員一共經手30張投資型保單被要求理賠虧損，平均一張保單賠付50萬元，一下就賠了1500多萬元。

壽險業者表示，如果保戶舉證當初購買保單時，保單「非要保人或被保險人親自簽名」，且保單招攬人員沒有確實登錄在保險公司名單內，就有可能成功獲得賠付；不過這些保單以保險經紀人、代理人公司，或者依賴保險經紀人、代理人銷售投資型保單的壽險公司較多。

金管會保險局主任祕書吳崇權昨天表示，也許有一些零星的個案成功被申請理賠虧損，但金管會並沒有聽說業界出現大量賠付投資型保單虧損的案件。但他表示，壽險業務人員及經代人員若能落實銷售規定，就不會發生非保戶親簽這種爭議。

全球投資市場大崩盤，很多投資人都想把虧損補回來，但不管是投信、銀行業銷售的基金、債券或連動債各式金融產品，金融機構都會以當初投資人親自簽署合約內容或風險聲明書，強調這是投資人的自主投資行為、盈虧自負，金融機構不會負起虧損責任。

為什麼唯獨保單有漏洞可以鑽？竟然連投資虧損都可以賠？其實這也要怪保險業自己。壽險業者表示，根據保險業務員管理規則相關規定，「若保單非要保人、被保險人親簽」，「招攬人員沒有登錄在銷售公司」，「或銷售時的招攬人員非要保書上的招攬人員」，因為都已違規，這張保單契約可能自始無效。

壽險業者表示，投資型保單賠付投資虧損，以保險經代公司出現最多，因為這兩年壽險公司為節省人力成本，將銷售通路重點放在保險經代，尤其是投資型保單更以保險經代為主力；但部分保險經代公司除未嚴格要求「保戶親簽」外，也沒有落實業務人員的資格登錄，因此某甲可能以為自己是透過A業務人員買保單，但後來發現拿到的要保書，是B業務員的名字，這樣也是違規。

業者指出，一般保戶的「保險知識」根本不夠，這波在業界掀起的投資型保單賠付投資虧損風潮，已讓壽險業很緊張，怕是有心人士在煽動；也有保險經代公司要求若發生賠付虧損狀況，會向原推出保單的業務人員追回這筆金額。

【2008/10/30 聯合報】

----

家源觀點：

1.                保險法為了要保障「保險知識不足」的一般朋友，所以其實有很多是對於保戶比較有利的法律，但是不了解的朋友，反而是被業務員和公司單方面的說法牽著走。

2.                要舉證保單不是親簽的難度是比較高一點，比較常碰到的漏洞是父母幫未成年的子女代為簽名，依規定，只要可以簽名的人就要自己簽名，這個部份是常常聽到有的狀況。

3.                或許有一些朋友真的用這個方法得到了理賠，但也希望大家藉此思考一下，是不是簽任何文件時，花一點時間，再多了解一點再簽名呢？

保險員使詐

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1694&prev=1723&next=1657&l=f&fid=12

感謝  家源

危機理債 上市櫃大買公司債

【經濟日報╱記者詹惠珠／台北報導】

全球金融海嘯狂吹，信用市場大幅緊縮，上市櫃公司發行的可轉換公司債（CB）也面臨贖回考驗，但部分上市公司如長天、環天、旺矽、億光、一詮等最近紛紛公告要從市場買回CB法人指出，公司現在從市場折價買回CB，一方面可在帳上認列獲利，又可降低負債總額，可望帶動企業理債風潮。

全球股市重挫，加上台股之前實施跌幅3.5%的限制，使台股出現流動性危機，部分績優公司的CB紛紛跌破票面，甚至出現折價逾20%的情形，不但吸引定存族買進，也讓不少公司決定提前買回CB。

上市公司財務長表示，對擁有充足現金且籌資能力強的企業來說，目前從次級市場買回CB是一舉數得，因為CB是長期負債，原本發行的票面價格是100元（一張10萬元），現在如果在次級市場上以80元買回，假設買回1,000張，會使長期負債減少1億元，但現金支出或短期負債增加8,000萬元，除了負債總額下降，帳上也可認列獲利。

以前景看好的發光二極體（LED）產業為例，億光以前從未實施過庫藏股，最近公告要買回CB；投信法人指出，億光發行的億光三，雖然到2012年12月14日才到期，但一個5年期的CB，通常第三年可要求公司贖回，因此億光三還有二年一個月可以行使這項權利，屆時公司會以100元買回，億光三昨天收盤價為85元。

投信法人表示，LED導線架一詮發行的一詮三，距提前贖回日還有二年八個月，一詮三價格日前還在進行60元保衛戰，如果現在以6萬元買進一張，在公司不倒閉前提下，公司會在二年八個月後以10萬元買回，不到三年的投資報酬率達66%，平均一年報酬率逾20%，是定存的好幾倍。

同時，這也讓擁有現金的公司出現理債良機，比如億光27日公告已從市場買回125張的億光三，未來將會註銷。一詮也計劃以1.5億元的額度買回一詮三。一詮除了買回CB，也公告將買回2,500張庫藏股。

如果公司是向銀行借款買回CB，一年借貸成本約2.5%，二年成本約5%，如上述案例把CB握有到期則是賺20%，因此會吸引更多有能力的績優公司從市場買回CB。

法人認為，在這一波金融風暴後，企業償債能力備受關注，市場盛傳有不少公司CB會有違約風險，也因此拖累CB市場出現大幅折價現象；但另一方面，確也提供給有實力企業買回自家CB獲利兼理債的好機會。

----

家源觀點：

1.                公司債的投資是保守投資人的不錯選擇，進可攻退可守的特性讓它在多空行情裡都可以考慮投資，惟要注意的是流動性較不足，另外就是對於公司的掌握度是否足夠。

2.                公司債投資要追蹤的有公司公告，債券內容變更，轉換價改變等等，千萬不要看到便宜就出手哦！

可轉債九成七套牢(前幾天的新聞)

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1740&next=1739&l=f&fid=18

可轉債是什麼？

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1263&prev=1285&next=1199&l=f&fid=18

感謝  家源

產險業推健康險 低價鎖定年輕人

【經濟日報╱記者陳芝艷／台北報導】

泰安產險將推出一年定期重大疾病保險保單，為國內產險業第一張重大疾病險保單。

以30歲的年輕人為例，保險金額100萬元，保險費不到2,000元，比不少壽險公司的團險保單還便宜。在壽險健康險保單紛紛停售、新保單較舊保單貴上三成的同時，產險業銷售的健康險成為另一個抗通澎的選擇。

產險業者解釋，產險公司的健康險商品沒有保證續保的機制，加上是1年期保單，因此保費較壽險業者所推出的同類商品便宜。

目前健康險內容通常包括醫療險、癌症險、失能險和重大疾病險等，金管會今年開放產險業者開賣健康險以來，包括富邦產險、國泰世紀產險和蘇黎世產險都已被核准銷售健康險保單。

其中富邦產險是推出結合住院、看顧、手術、意外傷害及意外全殘五大功能的健康險專案，保費比壽險公司銷售的健康險省三分之二；泰安產險是首家開賣重大疾病險的產險業者。

泰安產險經理朱基福表示，該保單所承保的重大疾病係包含癌症、腦中風、心肌梗塞、慢性腎衰竭、冠狀動脈繞道手術、癱瘓、重大器官移植手術共七項疾病。

七大疾病即占國人十大死因的半數，不過重大疾病險具備保險金額高、保險費低廉的特性，適合國人配置成醫療險保單。

泰安產險同時表示，為簡便理賠程序，這張保單採取一次定額給付，只要確定初次罹患承保的重大疾病、並經醫師開立診斷書證明書及相關檢驗報告者，即可獲得100%全額保險金給付。由於這類保單在投保時不需要先投保壽險、投保門檻低，適合做為年輕人的第一張保單。

此外，由於理賠給付與其它壽險相關保單沒有重覆投保的問題，保戶可同時獲得給付，也適合做為現有壽險保戶再強化保障的第二張保單。

【2008/10/29 經濟日報】

----

家源觀點：

1.      產險推出的保險都可以便宜一點的原因是文內所提到的：一年一約定期險和沒有保證續保的內容。

2.      一年一約定期險和一般終身受險最大的不同是：定期險每次交的保費就是當年度的費用，隔年又要重新簽約，定期險會有投保的年限上限，例如只能投保到65歲等等；而終身險，不論是繳費20年或是持續繳費的商品，都有持續保障終身的效果。不要覺得好像那是很久之後的事，需要健康險的時候，多半都是年紀大的時候，此時定期險很有可能已經失效。

3.      保證續保的條款在壽險的保單裡多半都有，這個條款可以保障投保人，例如今年投保了定期健康險，結果有理賠的情況發生，如果是有保證續保條款時，明年仍可以持續投保，保障不中斷；但如果是沒有保證續保條款時，第二年保險公司並不一定要同意讓你繼續投保。

醫療險三兩事

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=67&prev=907&next=43&l=f&fid=12

感謝 家源

評估融資籌碼變化

融資，常在個股上漲或下跌的波段中，扮演著助攻助殺的角色，了解融資的變化與股價的關係，可以在嚴判個股走勢及後續狀況時，有極大的參考價值。多半的情況下，融資被視為散戶的指標，很簡單的邏輯是：只有錢少的人會想要借錢買股票，但在某些情況下，主力也會利用融資來增加獲利戰果。

評估融資重要的數字有幾個：

1.融資張數增減情況

融資張數的增加或減少，時間拉長，多半可以看出一個趨勢，若融資的增減方向和個股的漲跌方向同步，如上漲時融資順勢增加或下跌時融資順勢減少，可視為好事一件。上漲時聚集人氣推高，價格更高可期；下跌時沒有信心或是被強迫出場(也就是所謂斷頭)的融資，有助於個股加速到底。

當然，若是下跌時融資反而逆向增加，那就要視為散戶向下攤平成本，主力順勢出脫，將會影響落底時間，使得籌碼面更加的混亂，多半都會是要靠時間才能夠化解層層套牢壓力。

2.融資使用率

融資已經使用的張數與市場上融資可使用的張數比例，就叫做融資使用率。此比例在一些股本小的個股中更為重要，一般來說，融資使用率若達70%以上，可能會使得在攻勢中的個股有短線過熱的疑慮；若在跌勢中發生，則有斷頭賣壓隨時殺出的風險。

但要注意的是，個股和個股間去比較融資使用率是不太有意義的，依股本大小和流通狀況不同等等因子之下，還是觀察單一個股的融資使用率狀況較有參考價值。

3.融資張數和日均量比例值

個股若近期日成交量較大，持續上攻，是可以容忍較多融資炒熱氣氛，惟融資最好也不宜超過長天期日均量(一般可以參考20日線)的五倍以上；若個股在下跌段，人氣退潮，融資張數更要注意，若是長天期日均量的五倍以上且在盤跌時沒有順勢做減少的狀況時，必須要提防，如果出現急殺盤，將可能引發斷頭賣壓及流動性賣壓。

4.大量套牢區計算斷頭價位

若個股曾於下跌段在某價位整理時間較久，融資未見明顯減少或反向增加時，即可視為此價位為大量套牢區，計算斷頭價的速算法為股價跌七成左右價位，也就是若個股失守大量套牢區打七折的價位，將有可能引發融資斷頭的價位區間，以搶反彈低檔布局或放空再推一把，都是不錯的選擇！

融資是股票市場中方便的杆桿工具，工具無罪，但被誤用再加上先天的限制之下，融資常被污名化為散戶會賠錢的殺手，希望你能夠早日由散戶的一員跳脫出來！

可轉債投資人 九成八住套房

【經濟日報╱記者王皓正／台北報導】

台股下探4,500點大關，可轉債市場齊步慘兮兮！目前盤面上273檔上市櫃企業的可轉債中，計有九成八、267檔的轉換價格高於現股股價，顯示投資人幾乎全被套牢，另外，華上二、力晶二等可轉債，短短不到一個月更呈現腰斬。

國內公司債市場，可分為無擔保公司債、銀行擔保公司債、資產擔保公司債與可轉換公司債。近兩、三年來，由於股市熱絡，國內發行可轉換公司債的上市櫃企業，也逐漸增加。

其中，可轉債又稱為可轉股證券，意即可在約定價格，購買特定數量股票的債券，當股價高漲的時候，經理人有權利將債券賣掉，換回股票；股價未能表現時，則可持有債券至到期日，並收取固定利息。

從資產的角度來看，可轉債可視為波動性較公債高的債券。不過，由於可轉債與股市具有相當的連動性，近來在全球金融海嘯的波及下，國內可轉債的交易價格也普遍不理想。

根據統計，目前在交易市場買賣的上市櫃企業可轉債，共計有273檔，但在台股重挫下，截至上周五為止，已有267檔的可轉債轉換價格，高於現貨股價，代表投資人除非願意認賠、否則無法轉換成現股。

其中，華上二、力晶二等兩檔可轉債走勢暴跌，本月以來分別重挫50.09%、47.76%，高居所有可轉債跌幅的一、二名；另外，力麒二、一詮三、偉盟四、青鋼一、大成一、英濟一等可轉債，本月以來也都下跌超過兩成。

分析師表示，可轉債若選擇到期後贖回，理論上應有利息可賺，但未到期就在市場認賠拋售，顯示對公司營運沒信心，如先前歌林、仕欽等，可轉債均領先股價在公司出事前大跌。

法人認為，可轉債雖被譽為「進可攻、退可守」，但仍存在著投資風險。首先是可轉債發行公司的現股價格風險，可轉債行情的變化，主要還是來自股市的走勢，現股飆漲或大跌，可轉債身價也會跟著上揚或低迷。

其次是流動性風險，目前可轉債市場的流動性不佳，除少數大型公司外，許多可轉債的的發行總額多在20億元以下，以每張面額10萬元來算，在外流通的籌碼多在2萬張以下。當股市不熱絡時，投資人最好要有長期持有債券的心理準備，也就是最好利用閒餘的資金進行長期投資。

最後則是發行公司的信用風險，分析師強調，目前可轉債大多是無擔保，投資可轉債等於投資這家發行公司的債信，外加買了一個對這家公司未來潛力的選擇權，所以必須對這家公司有一定的認識。以免帳面上收益率高，到期時發行公司卻無力償還本金，投資人將得不償失。

----

家源觀點：

1.                公司債是家源持續在追蹤的商品，最大風險就如文中所說，是公司的信用風險，但也如家源常在跟大家分享的，要評估公司會不會倒比較容易？還是評估公司股價會不會漲比較容易？

2.                套牢的說法是比較不太公平的，因為依公司債發行時的條件來說，公司債的轉換價會定的比當時股價還高一些，畢竟附的轉換條件用來代替利息，如果轉換價又定的太低，則有圖利之可能。

3.                因為公司債主要的持股都是在自營部、債券基金及壽險公司手上，近期這些公司急需資金，反而有將這些公司債殺出變現的壓力，某些財務穩健的公司所發行的公司債，已經有較大價差的投資機會。

真的可以抱著不用擔心的商品

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1263&prev=1285&next=1199&l=f&fid=18

退休族 保守謹慎才會贏

【‧聯合理財網 2008/10/25聯合晚報╱記者仝澤蓉╱台北報導】

這次金融海嘯發生之前，許多退休族將一輩子的積蓄投入連動債，結果血本無歸，養老金化為烏有，讓正在積極準備退休理財的錢爸錢媽，以及目前處於退休狀態的錢爺爺、錢奶奶，覺得很可怕，已經「輸不起」的退休族經歷這次教訓之後，理財心態應該更謹慎。

保險經紀人劉廣明表示，根據調查國人平均要到48歲，才開始認真進行退休理財規劃，勞保老年給付條件是工作15年且年滿60歲，假設錢爸也是在48歲的時候才開始著手規劃退休理財，他至少有12年的時間可以努力。但是國人平均餘命82歲，也就是說錢爸應該要準備足夠22年生活的養老金。

雖然有12年的時間可以累積退休財富，但要以12年的時間準備22年的生活所需，還是要「很拼命」，因此定存等過於保守的理財方式，可能無法滿足錢爸或是錢爺爺的需求。

劉廣明認為，金融海嘯是一時的，理財卻是永遠。從歷史經驗來看，過去除了1929年的大蕭條之外，其餘的不景氣時間都不超過5年，以最嚴重的2000年網路泡沫化來說，也差不多5年市場就開始反轉。因此12年的時間，絕對足夠以時間換取空間，克服短暫的金融海嘯。

ETF指數股票型基金 首選

退休族理財宜謹慎，劉廣明建議，可以放棄個股或是類股，改買「整個市場」，也就是ETF指數股票型基金，包括道瓊工業指數、S&P500、台灣加權指數、香港恆生指數、日經指數、新加坡海峽指數等等。

通常個股上下擺盪幅度較大，但是大盤指數擺盪幅度則比較小，且ETF的組合多為穩健的企業，且擴及多種不同行業，可以分散產業榮枯的風險。選擇ETF還有個好處，是不用花太多時間來關切個股表現，尤其是錢爸目前仍在職，上班已經佔據了大部份的時間，沒有太多時間擔心3、5天內的漲跌幅，至於錢爺爺則可以當個快樂逍遙的銀髮族，不用因為市場表現還讓老人家情緒起伏太大。

劉廣明表示，根據以往經驗，採取被動式投資策略只要能堅持3-5年，投資報酬率可達10%以上。部分保險公司推出專門針對ETF設計的投資型保單，基金的投資標的全部都是ETF，保戶可從中挑選自己的資產配置。

----

家源觀點：

1.                退休族和退休規劃是不同的：退休族保守一點是必須要的，因為一旦碰到大崩盤，很有可能沒有東山再起的機會和時間；但如果是退休規劃，尤其是時間還離很遠的年輕一族，千萬要記得，時間是站在你這裡的，所以讓時間分散波動的風險是ok的！如果用太保守的方式，很有可能自己已經覺得很努力在賺錢，但是幾年過去，存款還是沒有增加很多。

2.                平均餘命和平均壽命是不同的！平均餘命指的是：所有目前在某個年紀的人，預估還可以存活的年齡，例如說60歲的所有國民平均餘命為22歲，也就是現在你是60歲的人，平均來說可以活22年；國民平均壽命則是目前所有「活著的人」，預估平均的存活年齡，以台灣來說，大約是72-75歲左右。

3.                ETF投資不用做到這複雜，其實台股就有很多好目標。

台股ETF簡介

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=33&prev=69&next=31&l=f&fid=5