投資解答

股息報酬率＞15% 買！ (??)

【聯合報╱記者鄒秀明／報導】 聯合理財網 2008/10/13

全球股市爆發股災，台股也傷勢嚴重，520來加權指數大跌4,000多點，但晉昂投顧總經理洪瑞泰神情篤定的說，「現在是選股買進的時機了！」

洪瑞泰說，現在很多個股現金殖利率動輒10%，等於是便宜買進的時機， 就算還是套牢，每年一成配發股息，累計10年也會是還本，更何況這期間，可能會出現股價獲利空間。

怎選股…高股東權益報酬

至於該如何選股？洪瑞泰提供兩個原則供投資人參考，首先，選股應該鎖定「高股東權益報酬率」族群。這類公司意味每年都為股東賺取獲利，建議可從各產業的龍頭股中去找。

怎買股…本益比低於12倍

第二，就是買進價位的問題。但「究竟什麼價位算便宜？」他指出，投資人可去計算每年股息平均報酬率，當報酬率大於15%時，就是便宜買進時機；若嫌計算方式太複雜，則可以本益比12倍為指標，12倍以下都是買進時機。

怎觀察…留意長期競爭力

洪瑞泰建議，平常就要做好功課，留意好股票的訊息，建立屬於自己的入圍名單，列入長期追蹤觀察，「就像灌溉果樹一樣。」可以不必理會如匯損、外資目標價等短期訊息，但要留意長期競爭力、公司體質等根本性問題有無變化。

然後，要懂得算便宜價，他說，股價漲跌不可知，但便宜的價位是可知的，「把股票想成去市場買東西一樣，趁便宜時多買一點。」但如果股價繼續跌呢？「那就是更便宜啊！」

要忌諱…別使用融資買股

洪瑞泰以自己在股海縱橫20多年的經驗，提供兩個見解。一是，建議投資人不要使用融資買股，二是，認為所謂的「善設停損」反而更容易提前「出局」。

「有人說，只要資金控管得宜，風險就能下降。」洪瑞泰指出，股災其實每3、5年就會發生一次，每次回檔48%是常有的事，「冒著破產的風險做融資，實在划不來！而且再怎麼小心都沒用，只要一次失察，馬上血本無歸。」再加上融資1年到期時，必須現金償還，再融資買回時，成本被迫墊高，很容易掉進被追繳的陷阱；至於現股買進的人則可以撐待變。

洪瑞泰更表示，對融資戶來說，最可惜的是，股價暴跌時正是買進的良機，此時融資戶卻因為即將被斷頭感到害怕，反而不敢把原先保留的現金投入，失去「危機入市」、「逢低買進」的機會。

要認清…善設停損非良方

此外，洪瑞泰也認為所謂「善設停損」並不是好方法，他以自己的經驗指出，往往他精挑好股票，在股價「便宜」時進場，很少股票一買就漲，絕大多時間是買了還會套牢一陣子，如果他停損了，就失去了後面甜美的果實。

洪瑞泰指出，停損最大的缺點就是容易被「巴來巴去」，例如大盤回檔15%，有人停損後，為了馬上賺回來，又去追強勢股，卻又發生補跌，如果一連三次，就賠了45%，狀況形同被斷頭兩次。

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家源觀點：

1.                這篇在寫的就是巴老大的操作方式，只不過，我們都忘了，和巴老大來比，我們的口袋，沒有一個人能比他還深，以台股來說，他可以五千點買幾千萬，四千點買幾億，三千點還有更大部位的資金可以進場，但我們這些投資人呢？另外，巴老大以買進股權的方式，進入經營不佳的公司中，去幫忙他們步上軌道，所以他有把握的低價出手，就是因為他不只可以消極的買股票，還可以積極的改造買進的公司，讓他更有價值！

2.                以配股息的角度來考量股票是否有投資價值，要注意的就是，是否這家公司可以持續有這麼高的配息？如文內所舉例，台股能夠找到幾支十年都有10%配息的股票呢？

3.                巴老大的選股有一個關鍵，也就是「公司長期的競爭力和獨占性」，這樣子的東西是無法表現在財報裡的，而卻是個股是否值得長期投資的重點！此外，長線投資人更要在意的，是公司是否可以支撐過景氣的寒冬？

4.                融資在長期的投資中或許是不適合的工具，但是在短線增加獲利槓桿則是好工具，不過當融資操作到了「一年到期」或是「斷頭」，其實都要思考一下操作的策略是否有問題？而不是一味的害怕工具。

5.                停損還是中短線的投資中必須要執行的，在一個走空的股票中，如果沒有控制住風險，自以為是長線投資，所冒的風險是本金可能的全部虧損，一次就會從投資市場裡畢業出局。

為什麼停損這麼重要？

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1556&prev=1575&next=1547&l=f&fid=5

長期持有，未必打平

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療傷系保單 冷灶熱燒

【經濟日報╱記者蔡靜紋、洪凱音／台北報導】

近來全球股市一跌再跌，嚇壞一堆投資人，資金明顯轉向利變型年金、傳統壽險等「療傷系保單」。不過，隨著央行開始降息，有興趣的人動作可要快了，因為已經有保險公司開始調降宣告利率，降幅從0.1至0.3個百分點不等。

永達保險經紀人董事長吳文永表示，保險市場吹起「傳統風」，傳統型保單逆勢成長，在全球景氣環境變遷下，海外投資獲利不易，加上投資工具變少，保險應以穩健收益取代高報酬率，而高收益的保單也將暫時畫下句點。

富士達總經理廖學茂指出，去年投資型保單銷售占七成，是主流商品；而現在投資型保單卻急凍，銷售僅佔三成，反而傳統型保單後來居上，再度成為主流商品，其中，兩成為醫療險，而終身壽險、分紅保單等約為五成，顯示消費者對保險需求回歸基本面。

國泰人壽一張終身險保單，由於有終身醫療保障及還本特色，原本一個月計畫賣10萬張，卻在日前以短短20天，業績衝破24萬張，實力超乎想像。

此外，近期壽險公司推出的利變型保單宣告利率多在2.8%至3%之間，但有些公司的宣告利率高達3.5%至3.8%；六年期養老險年複利則約在3.1%至3.2%水準。

受大環境影響，保險公司的壽險資金投資收益轉差，加上台灣央行近期結束連續四年升息的動作，轉變為降息，9月起陸續有壽險公司開始調降宣告利率。

不過，市面上還有國泰、新光等壽險公司所銷售的利率變動型年金，尚未調降宣告利率，且以「首次宣告利率固定3年不變」號召。新光銀行表示，宣告利率維持一定年期，對處於降息階段的民眾，等於將高利率鎖住，不會因未來降息而調降利率。

此外，長年期的儲蓄險也受到不少投資人青睞，除國民年金與勞保年金喚起社會對退休議題的關注外，目前是近4年來利率的最高點，因利率愈高，相對保費也愈便宜，刺激預期後市利率走低的投資人需求。

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家源觀點：

1.                在行情好的時候，大家會覺得去買儲蓄險等等報酬率很低的商品，是很沒有效率的投資方式，隨便出來買的投資型保單，然後再連結一些投資商品，輕輕鬆鬆就有幾十%的報酬可以期待，不過當大家都衝去買這類的商品時，反而要思考的，就是漲上去要賣給誰？

2.                降息是要把資金逼出銀行的策略，當然，現在會擔心，只不過到了現在這個位置，才急急忙忙的把股票和基金出清，把資金轉入這些固定利息的商品中，是否適當？該出場的時間在觀望中過去，當大家都賣出的時候，是不是該反過來想一想，那，是誰在這個時候，出手去買呢？

3.                另外，宣告利率也是會和市場上的利率做變更，還有其他的費用和可能的提早贖回限制，請參考小弟之前的文章。

利變型、分紅保單 看清楚哦!!

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保本風潮，利率連動債成風潮

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保本六堂課》不要贖回繼續扣

聯合理財網 2008/10/11【聯合晚報╱記者游智文╱台北報導】

全球景氣溜滑梯，股市跌跌不休，基金也是慘兮兮。此時此刻，很多像錢媽媽一樣定期定額投資基金的人，最想問的都一樣：到底現在該贖回，還是繼續看帳戶失血？如果不贖回，是該繼續讓它扣款，還是暫時停扣，先避避風頭？

對此問題，銀行財富管理部門多認為，如果目前帳面有獲利，是可以考慮贖回，不過，結果難料，不一定比擺著好。至於帳面已虧損的投資人，則不但不宜在此刻最低點時認賠贖回，而且最好保持原來的定期及定額，不要中斷。

合作金庫財富管理部科長翁國梁說，而現在不管怎麼看，就算不是最低點，也是相對低點，正是買進以分攤風險的好時刻，同樣的資金，現在買到的單位一定比高點時高出很多，未來只要回漲，這些就是反敗為勝的利器，好時機卻退出，那當時幹嘛採取定期定額投資法？

翁國梁說，事實上定期定額嚴格講起來，根本不算是投資，而是儲蓄，它和存款的性質類似，具有強迫自己把錢存起來的味道，較大的不同是，它兼具理財，希望有錢存銀行的穩當，但獲利又比定存高一些，而時間到了，就可零存整提。

而就此來看，也應該繼續扣款，繼續儲蓄，直到達到預定目標為止。事實上，從過去經驗來看，定期定額投資，短期確實會出現負投報率 (現在就是如此)，但只要時間夠長，定期定額的特性發揮，就都能夠獲利，而且報酬會比定存好。

現在不宜停扣，那錢媽媽問，既然是相對低點，那是不是應該逢低加碼，以便日後反彈可以賺更多？翁國梁說，理論上如果有餘錢，是可以考慮的，但必須量力而為。因為沒人知道會跌多深，跌多久，如果超過能力負荷，就有可能在還沒回漲之前，被迫面臨贖回，那就得不償失了。

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家源觀點：

1.                定期定額投資是一個策略，而不是投資工具，這個策略最常用在基金投資上，不過其實最早就由存款的「零存整付」而來的；既然是一個策略，而且是合理可行的策略，就沒有什麼對或不對的問題，而只有適合不適合的問題。一般說來，一個景氣循環是7-10年，所以如果你每個月扣的資金，有把握連扣10年都不會變更，其實再加上一個停利出場的策略，定期定額真的是好的方式，但許多朋友一看到投入的基金已成為負數，壓力立即上來，想要出場，可能是資金其實不足，或是明明天天盯著盤勢，想要短期獲利，卻錯用的定期定額炒短線。

2.                定期定額除了零存整付的存款之外，不論是用在基金、投資型保單(其實也是去買基金)、股票上，都必須要視為「投資」，而必須要承擔波動的風險，文中說「定期定額嚴格來說根本不算是投資，而是儲蓄」，小弟十分不認同，不相信可以試試看，去銀行零存整付一年，和去基金公司定期定額一年，誰可以先幫你算出來，一年之後，你可以拿回來多少資金？惟有幾乎零風險的銀行存款，才可以用「儲蓄」字眼；更甚至出現了「獲利比定存高一些」，很明顯這篇文章已經有誤導之可能。

3.                另外提醒，國內的基金在這波下跌中，很有可能會面臨不少「清算」，的狀況，記得去查詢一下基金淨額狀況，否則定期定額或是單筆投資，在還沒有等到行情回來之前，基金就已經被「強制出場」，得不償失。

定期定額賠錢，敗在這裡

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1365&prev=1428&next=1163&l=f&fid=9

期滿才能保本保息

2008/10/09 10:04 【工商時報　陳欣文／台北報導】

澳幣連動債保單今年可以狂賣，保本保息是最大誘因，每家的保單都至少強調有5％以上的配息率，遠高於台幣1年期定存2.6％，因此能在市場上狂賣，至於匯率風險，保險公司也不是沒揭露，只是匯率走勢誰也抓不準，保戶只見「保本保息」就彷彿吃下定心丸。

加上部分壽險公司後來推出的澳幣連動債保單，強調免解約費用，手續費更因市場競爭激烈而下殺，保戶覺得投資成本低，每年給的配息又高，於是定存族紛紛解約把錢投入。

如今可能引爆的解約潮，起因在於多數民眾在購買之前忽略的保單上的這段文字：「每年最低保證配息率及遞延期間屆滿領回100％澳幣投資金額，係以扣除相關費用後之淨值表示，且債券須持有至到期日始享有最低保證之報酬，投資人在購買前應詳加閱讀保單條款及相關文件，以確保自身權利。」

　也就是說，想要保本保息前提在於「持有至到期日」，短的3年、長的7年，且領回的是澳幣投資金額，換成台幣是多少，得看當時的匯率。

　壽險業者表示，如果不是目前投資環境太差，其實短期的波動不致影響保戶長期持有的意願，但是市場信心實在太薄弱，一有風吹草動就人心惶惶，加上之前有銀行連動債讓投資人血本無歸的新聞，讓保戶擔心不已。

　其實，連動債連結的標的很多，包括利率、股票或是指數等等，不但每張保單連結的標的不同，到期的時候是否要立即換回台幣的限制也不同。

　通常保單連結的標的都相對保守，因此，建議保戶不用過度憂慮短線匯率的波動，最好先查詢本身連動債投資標的和淨值，以及保單上的相關但書，以確保本身權益。

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家源觀點：

1.                    去年開始就已經有不少朋友在詢問這類的保單，家源在之前也在blog中解答過相關的重點(請參考文末連結)，這裡就不再針對匯差可能的狀況，還有提早贖回會面臨的不保本風險做太多的說明。

2.                    如果手上有保單的朋友，請先不要急，拿出保單查清楚以下幾個重要的字句或是數字為何？首先，保單滿期是多久？一般投資型保單所連結的連動債是至少6年以上為主；第二項，保單如果到期時，最佳狀況和最差狀況是拿回來多少？其實這一點應該是投保時就要注意的數字，不過現在也該是搞清楚的時候；第三項，如果提早贖回出場，可能會有什麼損失，除了手續費用之外，還有更重要的是投資標的現在就殺出來，是不是會有不保本(我想九成九是不會保本)的可能。

3.                    幣別的部份，之前我聽到過不只一個朋友跟我信誓旦旦的說，買的保本保息商品是保證台幣的商品，其實只要不被高報酬沖昏頭，冷靜下來想一想，如果有台幣投資商品，沒有風險就可以保證一年獲利6~7%，那還有人會把錢放在銀行定存賺2%的利息嗎？如果有保本保息設計的商品，利息又高的嚇人，應該以紐幣和澳幣的投資為主，這樣子到期時，又要再擔心一個匯率的問題。

4.                    還是像之前所言，沒有百萬的身價，請考慮台幣商品就好。

澳幣保單，保本保息有條件

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1303&prev=1309&next=1285&l=f&fid=18

從連動債風波，我們學到什麼？

保單解約或質借 都不划算

聯合理財網 2008/10/07【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】

「我看到新聞，一早就趕來他們公司（南山）。我怕這幾年繳的錢都泡湯了。」金管會宣布南山人壽資產將由保管機關保管，讓平靜一段時間的南山人壽保戶心情再度陷入焦慮，6日南山人壽的保戶服務中心再度出現人潮。

保發中心總經理曾武仁、壽險公會秘書長洪燦楠昨日都提醒保戶，不論解約、質借，對保戶本身都不利。

對於很多民眾擔心南山人壽會被AIG出售換現，壽險公會秘書長洪燦楠向南山人壽392萬名保戶信心喊話，「即使（南山人壽）被賣掉，也不用擔心」，在公會服務期間，他曾協助處理過美國安泰人壽賣給ING集團、美國家庭人壽賣給全球人壽或蘇黎世人壽賣給遠雄人壽，「保戶權益都沒有受損」，因為保單在簽約之時，便已確定契約關係，即使接手的股東也無權更改。

洪燦楠也強調，南山人壽財務健全，而該公司也對外表明不在AIG出售名單之中，保戶不必太擔心，「現在去解約或質借都是不必要的。」

洪燦楠表示，南山人壽有很多保單都是老保單，預定利率在6%、7%，保戶辦理解約，損失最多的是保戶；如果去辦理保單質借，以保單預定利率加上1.5%推算，借款利率都很高，除非有緊急資金需求，否則對保戶而言，並不划算。

自己也是南山人壽保戶之一的洪燦楠透露，「我的利率4%，都沒去借了。」他強調，不會去做保單借款。「保戶去借錢，南山人壽最高興，現在壽險業最好的投資，就是保單借款這類低風險的資金運用。」其他壽險公司主管說，南山人壽上一波大爆保戶解約或質借潮，反而是讓南山人壽賺到了，因為高預定利率保單解約，對壽險公司最有利，而保單借款也是一項去化資金的好管道。

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家源觀點：

1.                到底要怎麼計算「划不划算」呢？現在保戶擔心的是本金會拿不回來的問題，而不是付多少利息的問題，就以7%的利息計算，向保險公司借出一百萬的保單價值準備金，其實一個月的利息也僅有(100萬 x 7% /12 = 5833) 不到六千塊，先把一百萬借出來，等一個月之後看狀況再把它還回去，僅要六千塊的成本，就可以防止真的出事時一百萬拿不回來的風險，其實是合算的交易。

2.                目前擔心的就是保險公司資金是否充足的問題，就讓他們賺一點點利息(頂多就是比預定利率高的1.5%)，保戶買個安心，我倒覺得是兩全其美的方法。

3.                解約就真的不建議了，因為可以拿回來的，不會比保單質借多太多，而且風聲一過，解掉的保單就解掉了。

4.                有關於保險相關的文章，請參考以下

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/archive?l=f&id=12

感謝  家源

融資斷頭 他慘賠1000萬

聯合理財網 2008/10/06【聯合晚報╱記者嚴珮華】

台股狂挫，520以來大跌近3000點，害慘了大明。大明在520後看好行情，將現股換融資大買台股，將資金拉高到2000萬元，結果，4個月不到台股大跌，融資斷頭，結果加倍輸，帳面上共輸了1000多萬元。

為了買屋結婚 放手一搏

大明是一個年約30餘歲未婚的男性，是一個上班族，原本以保守的現股買賣投資股票，投入股市的金額約400-500萬元，大家都說，「馬上台之後馬上好」，加上，今年年底打算與小英結婚，想要買一棟房子好成家，大明與小英一同看房子，結果看中一棟價值1500萬的預售屋，因地點離大明家與小英上班的地方很近，而且，兩人都很喜歡，於是大明決定要訂下。但是，手中的錢不夠，於是，大明決定放手一搏，在520前後，除將目前居住的房子拿去抵押，湊了800萬元的股票與現金，並將現股換成融資，以上市的融資6成、上櫃融資5成，大明就這樣將投資的資金拉大到2000萬元，準備要好好賺一筆，安心的成家。

大明個性保守，只敢買績優股，在蒐集各種資訊之後，決定重押富邦金，因為，富邦金是金融股績優股，而且富邦金又有集團子公司赴香港掛牌題材，而且，法人報告說，今年的每股獲利可達2.3元以上，加上還有1.5元的現金股息可領，因此，大明決定重押富邦金，於是在520之後，將手中的2000萬元，全數買進富邦金，買進成本約34-35元，買了約600張左右。

手中績優股被處分

但是，馬上台之後，並沒有馬上好，加上國際情勢差，次貸走了，又來的二房，金融股都是最大受害者，就這樣，台股直直落，指數不到4個月內大跌近3000點，富邦金股價由34-35元一路跌，跌勢沒有別人大，但是，股價也從34-35元跌到24元，結果，算算市值由2000萬元，直接帳面損失了近600萬，融資維持率急降至117%，大明面臨追繳，可是大明已經傾其所有，結果，只能看著手中的績優股被處分，最後為了保住房子800萬元，扣掉利息拿回約100餘萬元左右，免得連房子都賠掉了，居無定所。結果，大明與小英看好的房子，當然是泡湯了，而連大明與小英的婚事，兩人都決定明年再說。

大明小檔案

年齡：33歲

職業：上班族，月薪約5萬元

投資年資：約8年

投資屬性：保守型

此次失敗的原因：擬放手一摶，採信用交易，全押一檔個股，碰到股市狂挫。

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家源觀點：

1.                    其實停損才是關鍵，另外就是操作策略上的問題，多半的投資朋友，都忘記股票有大漲、大跌和整理盤整三種狀況，心裡想的是大漲之後要賣在哪裡，可以賺多少等等，但是大跌的停損價位在哪裡？盤整時的來回價差怎麼做？從來沒有想過，所以進場之後一旦碰到大跌就只有選擇「避而不見」的心態，丟著不理。

2.                    融資是投資工具，在上漲時可以增加獲利空間，當然下跌時，損失也會加大！

3.                    富邦金有很適合的停損價位，來回操作的價位，或許到今天的收盤，資金雖然有損失，但是手頭上說不定有更多的股票張數，等著接手。

4.                    有關於停損，請參考以下文章。

感謝  家源  http://blog.cnyes.com/My/leejy0224/Content.htm?DocumentId=69943

定存加碼優惠 沒白吃的午餐

聯合理財網 2008/10/05【經濟日報╱陳芝艷】

新台幣存款是多數保守型投資人依賴的存錢方式，由於對保守型投資人來說，最重要的就是保本，如果投資人還是覺得非保本型的新台幣組合式商品有虧損的可能，不妨考慮銀行業者推出的新台幣定存加碼優惠，同樣靠新台幣存款賺取較定存高的利率，但不必面臨投資風險。

目前包括萬泰銀、台銀、土銀都推出類似商品，其中萬泰銀可以單純只做新台幣存款而不搭配理財商品，但利率相對較低；台銀、土銀的方案要搭配保單，萬泰銀也有推出要搭配理財商品的專案，但利率較高，介於3.235%至5.77%。

以萬泰銀的方案為例，如果不搭配理財商品，在活動期間內存入新台幣25萬元以上的存款，3個月期利率2.80%，6個月期2.75%；如果搭配理財商品，買入新台幣25萬元以上，銀行指定的連動債或保險商品，利率最高可達5.77%。

土銀也要求客戶要拿出一筆等額定存的新資金，或土銀定存解約至少二分之一以上金額，承作銀行指定的投資型保單，而且保單的躉繳實收保險費要300萬元以上，才能適用優惠利率。此外，如果購買銀行推出的新台幣組合式商品，同樣可享較高的存款利率。

不過，天下沒有白吃的午餐，銀行主管指出，存款人賺了銀行的高利息，銀行也會創造從客戶身上獲利的機會，就算選擇不搭配理財商品的高利存款，多數也都有條件限制。存款人投資前得先問清楚，以免資金被綁住，且想中途解約本金的話，利息便須打折計算。

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家源觀點：

1.                原文作者在最後提醒到「天下沒有白吃的午餐」，這是很正確的概念，用一個簡單的推導，假設平均銀行的存款利息為2.5%，某一家銀行的存款利息卻是3.5%，那所有資金應該會往3.5%接近才對，然後就會使得那家銀行的資金太多，必須下降存款利息讓資金減少入注，實際的狀況，自然不會發生這麼狀況。

2.                為了多出來的1-3%利息，一百萬一年多個2,3萬，卻又讓另一筆資金被卡住或甚至面臨投資發生虧損，除非正好也想要做投資，否則這樣子的操作並不是很好的選擇。

3.                在資金使用上，最保守的投資還是用定存和活存為主，最佳！

從連動債的風波我們可以學到什麼？

連動債的風波，從今年延燒至今，已經到了人人聽到「連動債」，就嚇的要死狀況。家源仍然秉持商品沒有對錯，而是使用在哪裡，給誰使用。不論是損失的資金，還是冷眼在旁看這一整件事情，到此，再對已經要去看精神科的理專大罵，效果不大，該是回顧來思考，我們從中可以學到什麼東西的時候。

1.風險和利潤間的定律是不會改變的

此次連動債的風暴會如此嚴重，其實就是太多保守資金入注了這樣子的商品中，當看到定存低到2%時，資金找尋出口，想要找到「比定存高一點報酬」的商品，百分百保本的連動債似乎就符合了這個原則，只不過，依照市場的運作原則，如果這樣子的商品完全沒有風險的狀況下，那銀行應該沒有定存了，全都轉來這類商品不就好了？

風險和利潤間的定律是不會改變的，只是我們以前掛在嘴邊的「高風險高報酬、低風險低報酬」已經不足夠清楚的刻畫出市場狀況，現在，必須要再把兩個因子加進來，那也就是「機率」和「最大損失」。

機率是用來評估某個狀況發生的可能性，舉例來說，買進單一公司的股票，遇到公司倒閉的機率一定會大過買進ETF倒閉的機率，因為ETF包括了數十家公司，要一起倒閉的機率很低；又如抽新股票，如果有價差有利潤，抽到的機率就會很低，但其實抽到之後的高報酬並不一定會伴隨著高風險，所以抽籤會有大獲利機會並非風險所造成的，而是由「粥少僧多」所造成的。

最大損失狀況，應是要每一個投資開始之前，都要問自己的問題：這個投資的最大損失狀況為何？如果發生時，我有沒有機會提早發現或是抽腿拿出資金？

A.                買進股票之後被套就不理它，最大風險為何？不是下跌，而是下市；能夠提早處理嗎？可以，除了天天跌停的個股外，只要做好停損，是可以賣掉的。

B.                 買進房地產之後想要轉手高賣賣不掉，最大風險為何？房貸，房價下跌，投資資金收不回來還要倒賠給銀行；能夠提早處理嗎？可以，設定最後停損點，折價出清，但也要小心有賣不出去的可能。

C.                 投資期貨選擇權的最大風險為何？保證金全部損失掉之後還欠期貨公司錢；能夠提早處理嗎？除了少數狀況，都可以在本金損失掉之前做出場的動作。

D.                百分之百保本的連動債投資，最大風險為何？不是連結的標的大跌，沒有額外利息可以收入，而是發行單位倒掉；能夠提早處理嗎？連動債多半可供贖回的時間是每週或是每月一次，所以有不少的狀況來不及處理。

發現了嗎？連動債比較麻煩的問題，不過也就是高報酬的原因就是在，下一點要討論的：流動性風險。

2.流動性風險

所謂的流動性，就是這筆資金我們能夠靈活運用的程度，例如說活存給我們0.5%的利息，但是定存就可以給我們2.5%的利息，為什麼會有這樣子的差距？就因為我們把這筆資金的「活用度」暫交給了銀行，讓銀行去活用，而我們如果要取回這個活用權，則利息部份則要打折；連動債可以有相對的高配息等等，也是因為它給予投資人的流動性是不佳的，例如會有閉鎖期，申請贖回的天數一個月沒有幾天等等。

投資的「流動性」換個角度說就是「當你想賣的時候是否賣的掉？」的問題，股票只要有開市，個股沒有跌停，基本上流動性是高的，但是債券的商品或是房地產等等的商品則不然，當你想要賣掉時，不一定有人要接手，市場上很有可能也沒有一個公平的市價可以供參考，這也就是這次從次貸開始，不動產證券化商品，抵押商品會一路出問題的原因：大家以為值100塊的東西，市場上卻是連3塊也不願意出手承接！

現金和流動性高的資產，應該要占自己投資組合固定比例，就算多誘人的商品和報酬，這個原則希望大家以後的投資分配時，都要思考進去。

3.化繁為簡

被你視為是「投資」的商品有多少呢？定存、股票、基金、投資型保單、儲蓄型保單、連動債；再問一個比較不禮貌的問題，你投入的「資金」有多少呢？如果投入的資金不到百萬的等級，其實最簡單的定存再加一些基金、ETF和股票就很夠了，如果每個月存3000塊，居然要分散到20支你都不太了解的基金上，是否有必要「分散」到這種狀況呢？

簡單的東西，才是最好管理的投資。

4.歷史一定會重演 但是..情節會不太一樣

歷史告訴我們，一樣的事必然會再發生，大漲之後總是會碰到回跌，一定沒有永遠漲不完的市場，只是我們不知道什麼時候會漲完，什麼時候會回檔；每一次回檔之後，市場自然會幫這次的回檔取個名字，想個理由：像網路泡沫化、能源危機、兩國論、或是這次的次貸風暴，不同的名字不同的原因，但帶來的是一樣的結果，漲勢中賺錢不希奇，只有度過了多空循環還能夠獲利的，才叫高手！

利變型、分紅保單 賣到嗄嗄叫 

聯合理財網 2008/10/03【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】

保單也吹保風潮，保險業者指出，利變型增額壽險、利變型萬能年金以及終身分紅增額保單等保守型壽險商品，今年都有五、六成以上的銷售量成長率，較其他商品明顯突出許多。

中國人壽今年賣得最好的是終身分紅增額保單及利變型萬能年金保單，以分紅保單來說，前八個月的業績已成長61%。中壽分析，終身分紅增額保單大賣，主要是繳費期滿後仍可持續增額，抗通膨的保本性很高，才會在市場波動時刻吸引客戶。央行最近由連續16次升息轉為降息，民眾擔心未來定存利率還會更低，也將資金往保險商品推。三商美邦就發現，在利率要上要下趨勢不明確時，利變型增額壽險銷售最佳。

三商美邦解釋，利率變動型壽險是傳統壽險再加上宣告利率的設計，保單價值可以隨著利率上升而增加，保額也跟著自動增加，保戶不必多付保險費，保障自然就會變大。

若市場利率走高時，宣告利率亦會隨著調高；相反地，若利率走低時，宣告利率可能會調降，但是這類利率變動型增額終身壽險鎖住了利率的下限，不低於預定利率。

中國人壽商品發展部資深協理洪祝瑞建議，在投資走向不明的時候，要以收益與保障都能有最低確保的保單，例如分紅保單，作為投資理財「打底」工具。分紅保單具有投資報酬率保證下限，也就是保單價值準備金的累積，加上每年保險公司分配的保單紅利，即能達到長期保本，且投資風險極低，價值波動性極低，不但享有壽險保障，更具有節稅功能。

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家源觀點：

1.                    利變型終身壽險和分紅保單都屬於波動率很低的保險商品，在這種投資市場恐慌時最容易被客戶接受，但是如果又開始幻想「比定存更高的報酬，和定存一樣沒風險」，到時候可能又要失望了。

2.                    利變型商品是由公司宣告當年度的利率水準，雖然有不得低於預定利率的保障，但是預定利率多半會定在1%左右，且沒有規定宣告利率必須大於市場利率的條款，此外，一開始收的相關費用和每年都要收取的保費費用，也會減損已經不多的報酬。

3.                    分紅保單打著讓保險公司幫你運用保費的角度來切入，讓專業的機構來幫我們操作當然是好事，只是要留意的是，並非每一張分紅保單都有「投資報酬率保證下限」，投保時看到的低中高報酬僅為「參考報酬」，千萬不要以為是保證獲利；此外，分紅保單的「分紅」，並不是直接拿現金，而是增加保額或是累積在保單中，如果想要領出，只能領取這個部份的「保單現金價值」，自然又有打折。

4.                    商品沒有好壞，讓每一項工具發揮專長才是關鍵

5.                    風險和利潤的關係，在投資上必然是絕對的正向相關。

感謝  家源 http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/

大戶避稅 愛買公債

聯合理財網 2008/10/02【經濟日報╱記者 雷盈】

全球景氣動盪，部分大戶轉進公債市場，一方面停泊從股市撤出的資金，一方面避掉約40%的個人綜合所得稅。銀行主管指出，公債收益僅分離課稅10%，不計入所得收入，因此成為大戶隱匿財富主要管道之一。

券商表示，一般民眾如果想買公債，可以到郵局購買，門檻約10萬元，但是真的會去買公債的散戶多屬大戶，目的是為了避稅。

券商表示，郵局賣的多屬主流券，也就是現在市場上熱門的97-4期5年券、97-6期10年券以及97-5期20年券。如果想買冷門券則要找券商，不過，個人戶很少在買券，因為各家券商都設有申購門檻，依據法令規定，10萬元即可購買，但各家券商通常規定一次最少購買金額要100萬元。

券商會依據當天的殖利率水準予以訂價出售，投資人假如買了公債，通常會擺到債券到期，不會提前賣回；此外，小額投資人買的是散券，而法人機構在債市交易的單位是5,000萬元起跳。

債券承銷商表示，對於高所得者而言，定存利息超過27萬元的收入要併入個人綜所稅課稅，而公債分離課稅10%，而且由國家掛保證，安全性無虞，因此仍有零星大戶進場，近日隨著股市波動，買券大戶人數也微幅上揚。

券商指出，投資人購買公債每次最低金額為10萬元，最高100萬元，且必須先持郵政存簿儲金或劃撥儲金帳戶資料，填具「中央登錄公債開戶申請書」及「中央登錄公債印鑑卡」，辦理登錄公債存摺簿。

目前全省共有141處郵局代售。券商指出，代售公債價格是以每期中央公債標售的非競標價格或以財政部公告發售價格為準，購買人應自發行日起七天內交割。

想要到郵政公司購買公債的小額投資人，申購當日要攜帶郵政存簿或郵政劃撥儲金帳號、公債存摺簿（登錄公債用）及身分證明文件填具「預約暨取消預約申購公債申請書（兼履約暨退還保證金收據）」，向經辦郵局辦理預約申購登記，並繳交履約保證金，每預約申購登記10萬元公債須繳交500元，申購人自辦妥預約申購登記日起至公債投標日前辦妥解約者，將退還履約保證金；自公債投標日起即不得要求解約，否則視同違約沒收履約保證金。

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家源觀點：

1.                    有錢人害怕的是稅，其實收入不多的人，更是要小心。

2.                    目前我們公債和公司債針對於利息部份分離課稅10%，如果自己的稅務級別已經到了第二級或是第三級以上，其實就可以考慮將部份資金做一些債券的規劃。

3.                    公債的流動性不足，一般的投資人建議可以由可轉換公司債下手，享有低稅負，較高報酬的投資機會。有關可轉債的簡介和說明，請參考以下文章。

http://tw.myblog.yahoo.com/jw!ijT.rtuCFQMcsM3AzwK_jnFE/article?mid=1263