投資解答

這個投資策略行不行?!

很多的投資策略充斥在這個股票市場裡，我常常看到投資人滿是擔心、不解的去看待這個市場，怕被騙，更怕這些打拼半天的辛苦錢，一下子就會賠光，放在定存利息又少，困在這樣子的兩難中。其實用最簡單的合理性分析，就可以針對很多「曇花一現」型的投資策略做有效的區分，更可以讓你找到真正不錯的策略！

1.      金額：

某些策略或是投資目標有門檻的限制，像期貨選擇權會有保證金，股票也有最少買一股或是買一張的限制，公司債則是大約一張要幾萬塊，先考量投資門檻自己是不是可以達到？如果手頭上資金沒有這麼多，那可千萬不要拿著小錢就要殺進去，反而會使得投資風險快速提高；更不可以因為自己的錢少，就不顧風險的丟進去高槓桿的商品中。

2.      時間：

投資策略是長是短？長到多長？短到多短？多數的策略在不同的時間長度下是會有完全不同的結果，就像期貨有結算就不能放著不理，到時候想起來的時候，應該會有找不到報價，當然也找不到投入資金賠去哪裡的可能。

3.      最大風險：

最大風險這一關請思考最糟的狀況，例如買進股票之後長期放著的最大風險，不是股價大跌，而是公司倒掉，股價歸零；這樣子一看，如果當沖的客戶反而風險小了，只有今天賣不掉的危機，明天殺掉就好，來回損失最多十幾%；考慮最大風險時記得也要考驗發生的可能性，像一千多家公司要買到「消失的公司」機會不至於太大，當然你選擇大公司或是ETF的機率就更低了，不過閉著眼睛買進權證，那消失的機會就大很多。

4.      最大報酬：

沒有事情都這麼悲慘啦！投入時間和資金就是要獲利，所以也別忘了考慮一下最大報酬，多數的朋友不願意做空的原因就是：股票再怎麼會跌也只有一倍的獲利，但是股票如果漲起來，幾倍的漲幅也都有看過！沒錯！但如果你操作的時間是3天為一個週期呢？我想一支股票在3天之內跌幅和漲幅應該可以到不相上下的狀況吧！評估最大報酬也是要考量一下發生的可能性，樂透的最大報酬很嚇人，不過機率不大。

5.      取得平衡：

最後，投資目標是要在風險、報酬、成本、時間中取得一個平衡點！所以別忘了可以多去思考，到底哪一個投資操作比較適合自己。盯盤的短線操作，風險不高、機動性強、單一次進出的報酬不至於太高、成本ok、但是很花時間；中長線操作，風險較高，停損和停利都很重要，單一次的報酬有機會拉高、成本較低、不太花時間；聽明牌操作，風險很高，單次賺賠都可能比例相當大、也不太花時、但是賠錢的機率很大。我們要做的，就是從這些極端中找到自己適合的模式，找到自己適合的股票類型，相信，就可以找到最佳的投資策略！

十檔ETF 今年不配息

2008/11/24記者李錦奇／台北報導〕台股重挫，ETF（指數股票型基金）同樣無法倖免，中型100ETF、台商ETF、電子ETF、金融ETF、新台灣ETF淨值都跌破當初發行價，今年確定不配息。

連同先前不配息的高股息ETF（股票代碼0056）、FB科技ETF（0052）、FB摩台ETF（0057）、FB發達ETF（0058）、FB金融ETF（0059），今年共有十檔ETF沒配息，投資人少了每年一次額外分紅機會；即2008年確定只有寶來台灣卓越50（股票代碼0050）連續第四年配息。

ETF的特色之一，是每年都有收益分配機會，也就是跟股票一樣，有分發現金股利、進行除息的機會；不過，新一代的ETF普遍多了一項條件，就是評價日時，每受益權單位的淨資產價值，必須高於發行價格，才可作收益分配，簡單地說，如果股市跌，ETF成分股也下跌，ETF淨值勢必跟著往下跌，一旦跌破當初發行價格，就不會配息，這一點跟股票有些不同，股票配息與否，是看公司賺不賺錢，跟股價沒有絕對關係。

中型100ETF（0051）、台商收成ETF（0054）、電子ETF（0053）、金融ETF（0055）、新台灣ETF（0060），淨值都已跌破當初發行價，因此，今年都無法配息。不過，投資人也不用太失望，因為今年超越指數的報酬率，仍會累計下去，明年有機會領到更多紅利，但前提仍是淨值需回到發行價之上，況且，目前金融市場行情不穩，配息也不見得真能填息。

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家源觀點：

1.                有一個朋友買了高股息ETF發現今年沒有配息，就開始急急著在詢問：這間公司是不是不賺錢呀？還是公司有什麼問題？不配息的就不是好公司啦！像這樣，搞不清楚自己買了什麼東西，就開始擔心的朋友，在股票市場裡一大堆，在投資市場裡也是一大堆，請學會看懂自己所投資的東西，會比事後再來抱怨東抱怨西還要更有功效。

2.                不配息基本上有兩個好處：首先，如文中所提，現在股市的趨勢向下，配息之後沒有填息也是沒有意義的，再者，如果配息出來，投資人收到了配息還必須併入所得稅申報，失去了資本利得免稅的效果。

3.                這或許也是一個好處，配給我們一些零散的錢容易花掉，還是乖乖的一整張留著會比較不會打它的歪腦筋！

ETF投資好幫手

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=33&prev=69&l=f&fid=5

本益比的迷思

本益比可以算是在「號稱」基本面投資者中，最朗朗上口的評估數字，以它原本的定義與計算公式來說：似乎也是一個很公平很簡單，判斷某公司股價是太高，還是太低的準則。本益比=目前股價／每股獲利，在同樣的本益比下，每股獲利越高的個股應可以享有比較高的股價，而當股價向上飆高，獲利卻沒有增加下，用這個神奇的公式就「理論上」可以找到被高估的股價，適時的不追高，順利出場！

不過這個看似沒問題的模式：找到本益比高的個股賣出，尋覓本益比低的個股買進；卻有著幾個無法改進的缺點在：首先，什麼才是本益比高或低的分界線？多頭行情時，20倍、30倍的本益比司空見慣，空頭來臨時，10倍本益比已經是對公司算有信心的評價了；另外，放在算式分母的每股獲利，最準確的應該是要用「未來的每股獲利」去評估才對，今年賺8元的公司，很有可能明年只賺2元，那現在50元的股價，到底是太高？還是太低呢？

依據一個完整多頭到空頭的循環，家源在這裡給大家對本益比的另類想法：

1.      漲勢初期：

大盤由底部正要開始起漲，看本益比投資的朋友完全不敢出手，因為這時候的多數個股公布出來的獲利數字都十分不佳，本益比高到不行，甚至有不少公司的本益比算出來是負的(因營運虧損)；在大盤底部，本益比完全失真，關鍵是，誰能夠渡過景氣寒冬，誰就可以享有第一波的上攻機會。

2.      漲勢中期：

大盤進入主升段，這時候全面歌舞昇平、雞犬升天的狀況下，如果還在用本益比來看個股，包準你會在許多個股一開始起飆時你就會把它賣掉，景氣持續走佳，公司獲利月月創新高，本益比也跟著上昇，股價更可以受到加成的效果，這段時間，最強的個股就是，本益比高到不可思議的個股。

3.      漲勢最後：

大盤進入末升段，最多數的散戶會在這時候才進來市場裡，找尋股價已經被推高數倍，但是獲利和大環境的氣氛讓你覺得這支股票的前途還無可限量，此時，有一些自認要居高思危的投資朋友，會去找到一些原本強勢股，在拉回時信心滿滿的進場，因為20倍本益比在當時的市場似乎很合理，再加上已經看過它的高價，打個九折八折，好像不吃虧。可惜，若這裡是末升段，許多個股的高價，將只留在記憶了。

4.      跌勢初期

空頭開始，大盤最基本的配備就是季線失守，此時也是最容易吸引到本益比信徒進場被套牢的地方，公司推出的每月獲利仍是十分亮眼，甚至頻頻創下歷史新高，股價不動的情況下，本益比自然越算越低，越來越讓投資朋友覺得划算，急急進場，但股價總是守於高點整理振盪，創新高的家數越來越少，偷偷摸摸的完成盤頭的動作。

5.      跌勢中期

主跌段的起動，都是在大家沒有注意到的狀況下，一個類股接著一個類股發生，獲利還在提高，再加上股價直直落，本益比以高速降低，配合著「破xx點就是低點」的消息面和不服氣向下加碼攤平的散戶進場，這裡最常聽到的句子是：本益比這麼低，獲利這麼好的公司，到這種價錢很便宜啦！風險很低啦！可惜他們從來沒有注意到，已經從高點打七折六折的股價，離起漲區，卻可能還有再打五折甚至更多的空間。

6.      跌勢末期

終於，企業的財務預警開始出來，原本還信心滿滿的投資人已經完全不知所措，以為10倍本益比已經夠低，卻在財報不佳的狀況下，修正到8倍、5倍，還沒有止跌的狀況，配合快速惡化的獲利數字，本益比下修的壓力不減，這裡會有最多的散戶離開市場，被迫或是心一橫的殺出由空頭初期就應該要停損的部位，然後跟自己發誓：絕對不再踏入股市一步，和朋友的話題也少了投資這件事，這時本益比已經變成一個沒人願意注意的數字，但配合公司以往的表現和在產業裡的地位，反而這個時候的低本益比和低股價，會是這個數字真正與買進訊號同步的時候，可惜，多半朋友早已經灰心離開，失去了，財富重新分配的機會。

你可以參考很多指標，但，一定要看清楚指標的意義和盲點！而且永遠要記得，沒有一支股票會因為之前的歷史而大漲，股價反應的是3-6個之後的公司狀況，惟有這條規則，我還沒有看過它錯過！

股災拚回本 兩帖特效藥

聯合理財網 2008/11/17

【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】

全球金融海嘯衝擊以來，到現在還毫髮無傷的投資人恐怕是少數幸運兒，已經形成的虧損，要怎麼回本解套？理財專家根據歷史經驗，提出兩招回本解套術，第一招要先降低投資組合波動度，提高保本的能力；第二招則是分批加碼，可以大幅加快回本速度。

這波股市震盪中，股市投資人不是大賠就是小賠，幾乎很少人倖免，豐中華投信副總經理李哲宏說，如果是虧損三、五成投資人，如果只是繼續靜靜地拗下去，以過去1997年7月的金融風暴經驗，投資人要等78個月也就是六年半才能回本。

六年半的時間，其實並不短，李哲宏建議，先降低個人資產組合的波動度為投資傷口止血後，再搭配低檔加碼操作，加速投資虧虧損的回本時間，只要增加1%至2%的加碼扣款，就可以提早到16個月，不用一年半就可回本。

根據豐中華投信實際的試算結果發現，以10月全球股市的表現為例，MSCI全球新興市場指數下跌25.49%，但如果投資人能建立股、債和現金兼具的資產配置，積極型投資人的投資組合報酬率是-11.56%，保守型投資人的投資組合跌幅僅4.17%，跌幅甚至比新興市場債券的幅度還小，由此可看出在波動劇烈的市場中，適度的資產配置確實能發揮不小的穩定效果。

在控制資產配置的波動度之後，李哲宏建議投資人可以透過分批的方式，趁著低檔持續加碼投資。李哲宏指出，過去一年全球股市跌幅已深，價值面落入歷史低檔，在全球政府與中央銀行的救市利多下，市場已出現反彈的機會。

雖然確定股票價位合理，但何時、何處才是底部，沒有人能看得準。因此，最好的方式，就是趁著現在價格便宜之際，以分批進場的方式再加碼投資。

根據豐中華投信所做的研究發現，若投資人在1997年7月高檔進場後投資全球新興市場（以MSCI新興市場指數為試算基礎），投資人若只是靜靜擺著不作為，要等78個月才能回本。李哲宏表示，但如果在波段虧損達50%後，開始定期定額加碼投資，以原始投資金額的1%加碼，可以把回本時間縮短到65個月，以原始投資金額的2%加碼效果最好，提早到16個月就回本，等於是小幅定時定額加碼，卻能提早翻本，省下五年多的等待時間。

【2008/11/17 經濟日報】

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家源觀點：

1.                基本上，這兩點的建議是互相背離的，如果要降低投資組合的風險，就沒有辦法增加股票比重，自然是沒辦法運用第二個方法，利用定期定額的方式增加股票投資。

2.                停損的重要，在文內舉的例，真的是要讓大家多去思考，一旦有大幅的損失，要能夠回本，甚至獲利，難度是十分高的。

3.                這裡相對到達低檔，建議的方式是不要將資金一次送進市場，而是使用”定價定額”的方式，也就是每跌多少(例如500點)，再進場一分資金，這樣子一方面可以對付如果股市出現盤跌時，向下還有加碼的子彈，另一方面價位還沒有到時，又可以增加現金比重。

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http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1821&next=1818&l=f&fid=9

感謝 家源

散戶的宿命(轉貼)

股票市場有如殺戮戰場，也是社會最寫實的一面。散戶成交量總是占據大盤多數，為何總是難逃輸錢的宿命呢。其實這似乎是永遠不會改變的現象，原因可能跟投資散戶的心態與觀念有關。

股票市場裏擁有最多金錢與資訊，擁有最多方法與模式的人當然是最大贏家。散戶猶如一盤散沙，既不會(也不想)收集資訊，只有一種投資模式(作多)，財務上也比不過法人，當然只有輸錢的命運，要擺脫這種宿命，只有從心作起，唯有學習法人(主力大戶)的操作觀念與模式，不要一味的追求明牌，每日認真研究，才能反敗為勝。以下提出幾個觀念及方法讓散戶朋友作為參考。

1.為何投入股市:
 
    一般人之所以投入股市，基本上都認為股市輕鬆好賺，也許沒作什麼，基本上就是不勞而獲的心態，試問真的如此嗎？事實上是哀鴻遍野，傾家蕩產的人不在少數想想，如果你不認真研究，如何找到好股票？

以我為例，每天7點起床，8點讀報看新聞，8點30擬定盤前策略，8點45分開始坐在電腦前(3台電腦)仔細看盤，直到1點45才可休息吃午飯。接下來打資料寫報告，下午4點至9點是休息時間。晚上9點又打開電腦，把當天所有的數據打入報表及軟體，然後看一下美股開盤，直到2點才去睡覺。

十年如一日，重不間斷(只有假日休息)，剛開始還得花錢上課，學學別人獨門的操作技巧及報表如何製作研判，過了一段艱苦的日子，也輸了不少錢後才開始獲利。所以自己問問自己，如果你還是存有這種觀念，還是早早離開股票市場，好好的工作吧！

2.失敗的經驗

大家都在追求如何成功，卻忽略了失敗的重要性。成功的方法人人在追求，卻因為心態不正確，一招半式就投入股市，所以最後都變成追求明牌(淪為投顧會員)，最後是自己輸錢就算了還要付會員費。

問別人哪支股票會上漲會賺錢，就如同擁有阿忠麵線的獨門秘方，請問阿宗麵線會告訴你嗎。這是最簡單的道理，我入門時師傅曾經告訴我真正會上漲的股票是沒人(或極少人)知道的。只要告訴大家你買什麼股票或大家(散戶)一起買，就是開始套牢了。所以保密防諜在股市裏是多麼重要的事情。那麼我就問師父說：那散戶不就永遠找不到好股票嗎？他回答說只有極少數願意苦幹實幹，把投資股市當作農夫種田一樣辛苦的人，才會認真研究，才會是股市的贏家。投入股市大家都會輸錢，可是有多少人認真去思考為何失敗呢，人是習慣性的動物，不改變的話失敗會像魔咒一樣一直跟著你，當套牢時總是存著僥倖的心態，安慰自己，基本面不錯，線型不錯，總是能找出一大堆理由告訴自己就快回升了，不然就索性不看了，搬出投資大師的言論要長期投資，從不肯面對失敗，承認錯誤，以致每次買進就套，不然就是賺了就跑，輸了就抱，永遠都是贏少，資金不斷縮水，從幾千萬作到幾百萬，幾百萬作到幾十萬，幾十萬作到幾萬，從股票大戶成為小散戶，資金愈來愈小就轉去作期貨，最後輪到只能作選擇權了(因為快輸光了)，所以想想自己為何失敗，因為失敗會一再出現，而成功對於散戶而言總是曇花一現。

3.沒有方法

試問自己你投入股市的賺錢模式為何；投入股市就像開餐廳(公司)做生意一樣，必須有先期作業(研究分析-選股方式與多空策略)，想好經營模式後，不只投入資本(買股票)開立公司，更要投入金錢(上課買書聽演講或買報告等)與時間(盤後收集資訊)去努力經營，可是絕大數的散戶把股市想的太簡單，只要投入資金買進股票後等他上漲就好，就好像要你投資30萬元開個小吃店，之後你什麼都不作然後鈔票滾滾而來，你想可能有這種生意嗎？我想沒人敢這樣做生意，因為他知道一定賠錢，可是卻有那麼多的人用3萬30萬甚至300萬元投入股市，然後想坐享其成，也不作研究更不會多花時間去上課或買書來研究，免費演講很認真參與(有的連免費也懶得去)要你花錢上課聽演講可能要你的命，寧願輸在股市裏，也不願多花功夫去學習正確的操作，最後只能像賭徒一樣，輸光了才離開賭場(股市)發誓再也不作股票了，可是行情一熱絡，又開始借錢投入股市，妄想這次要全部翻本賺回來，結果又是傷心的離開，周而復始生生不息，所以如果你的方法不對，再多的資金也不會讓你在股市賺錢。

4.明牌的迷思

為何會有明牌降臨在你身上，你有這麼幸運嗎，可是卻有那麼多人相信有明牌的存在；以我本身的經驗來說，剛進入股市時，我也曾經追求過明牌，總是不斷看股市解盤節目，到處聽演講看能不能聽到明牌，可是我十多年股市經驗中，明牌始終沒有出現，反而聽了以後套牢不少股票，後來深入研究，進入業內工作(高人指點)，才了解其中原因；股市的低點永遠都是出現在低成交區，因為沒人知道很少人敢買，高點永遠出現在大成量區，因為所有人都看好了，明牌滿天飛，明牌不是公司派為了出貨，不然就是投顧老師要招攬會員的手段罷了，真正的明牌是要自己去研究而找到的，絕對不是市場中的傳言，要賺錢就得靠自己研究，不然就只有不斷被股市的禿鷹啃食，切記切記！

5.股市新手與老手

在股市裏觀念正確贏沒有觀念的，大資金贏小資金，資訊收集多的贏不會收集或沒有資訊的，有軟體贏沒有軟體，有數據報表(或分析報告)贏沒有報表的，有經驗贏沒有經驗的，有操作模式贏沒有模式的，有分析贏不會分析的，有紀律贏沒有紀律的，有策略贏沒有策略的，會看盤贏不會看盤的，有操作技巧贏沒有技巧的，花時間研究贏沒有時間研究的，只有老手不一定贏新手，因為剛進入股市的新手通常都會莫名其妙的獲利(運氣)，但因不知道為什麼獲利，所以不會持續，很快的累積輸錢的經驗就變成老手了，所以想想自己你具備什麼(贏家的特質)，套句基本用語，你的競爭力為何，白話就是你靠什麼在股市中獲利(不要只有運氣喔)

以上幾點提供各位朋友參考   轉貼自實戰操盤室
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家源觀點：

其實在網路上看的到這篇，也和家源常常在聊的東西一致，股票市場是一定有人賺錢，有人賠錢，而賺錢的方法和賠錢的方法絕對是不一樣的，當你的方法讓你賠錢的時候，千萬不要是，再用同樣的方法很多次，因為持續導致你賠錢的機會一定很大的！惟有修正方法，找到適合自己的投資術，才能在80:20的股市戰場中，存活下來！

為什麼設停損這麼重要！

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1556&prev=1575&next=1547&l=f&fid=5

找到match的股票操作模式

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1338&prev=1399&next=1314&l=f&fid=5

Sunny反多為空逆勢獲利

【‧聯合理財網 2008/11/03聯合晚報╱記者魏興中╱台北報導】

曾在IC設計產業任職多年，其後轉換跑道至投信業，目前為某資機構操盤人的Sunny，挾其經驗與知識的累積，雖然在520後的9300餘點狂落至7000餘點的那波一度受傷，不過由於看空電子產業下半年的景氣前景，因而在7000點至5000點的這波逆勢獲利，成為市場少數反敗為勝的代表之一。

1975年次的Sunny，早在當年還在科技產業界服務時就已坐擁數千萬身價，他的第一桶金完全是靠犧牲時間與健康所換來的。由於長年無日無夜的生活，使得他與另一半聚少離多，以至婚姻一度亮起紅燈。為了挽救婚姻，他毅然決然離開科技業另闢他途，並轉戰投信業。

一度受傷 順勢轉空

Sunny說，轉入投信業後，學習到全然不同的視野與角度，帶給他在投資上不同的觀念與哲學。以往在科技業時，個別公司的接單好壞為唯一進出的依據，因而常常忽略其他影響股價的重要因素；而轉入投信後，學習到除了產業、景氣外，包括財務、籌碼、外在環境等，也常是影響股價良寙的重要因子。

由於綜合了科技業與投信業的經驗，使得Sunny在股票投資上的判斷日臻成熟。如今年以來，520前的股市行情一片榮景，導致Sunny在520後9300餘點大跌至7000餘點的那波一度受傷，不過由於當時電子產業下半年的景氣已露敗相，因而Sunny順勢轉空，反而在7000點至5000點的這波逆勢獲利。

Sunny表示，今年的股市行情的震盪劇烈實屬少見。520前股市一片欣欣向榮，大有向萬點叩關的態勢，因而當時他全力作多，主要押寶傳產景氣循環股，如由年初紡織股、水泥股一路轉進至食品股及鋼鐵股等，使得獲利大有斬獲，由年初至520前的總投資報酬率高達0%-40%之間。

險中求勝 獲利3成

而520後行情瞬間反轉，當時他在指數跌破9000大關時即全面獲利出場，並認為應轉向防禦型的股票如金融類股等，同時雖然對於下半年電子產業景氣不甚樂觀，不過預期NB族群仍將相對突出，因而也順勢轉進。未料大環境的表現持續惡化，使得他在指數第一波大跌的過程中除將今年以來的獲利全數吐回外，也蒙受約15%左右的損失。

其後指數雖然在7000點上下震盪一月有餘，不過由於當時次貸問題已再次浮現檯面，加上下半年的電子產業景氣不佳的現象比預期嚴重，其中對於手機通訊產業尤為不利，因而他大膽反多為空，全面放空手機組裝及零組件個股，果然在7000-5000點的重挫過程中，讓他得以逆勢獲利反敗為勝，獲利率達3成左右水準。

【2008/11/03 聯合晚報】

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家源觀點：

1.                第一段十分重要，影響股價的短期因素一定不是只有公司的獲利狀況等等，籌碼面和消息面的配合或許更為重要。名言一句：短線上股票市場是投票機，買的人多就漲，賣的人多就跌；長線上股票市場是體重機，真才實料的公司總是有他一定的價值。

2.                如果你做的是短線，多空一定都要會做才行，否則在下跌段，只能看表演。

3.                停損仍很重要，不論是做多還是做空都一樣。

為什麼停損這麼重要?

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1556&prev=1575&next=1547&l=f&fid=5

找到match的股票操作模式

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1338&prev=1399&next=1314&l=f&fid=5

感謝  家源

評估融資籌碼變化

融資，常在個股上漲或下跌的波段中，扮演著助攻助殺的角色，了解融資的變化與股價的關係，可以在嚴判個股走勢及後續狀況時，有極大的參考價值。多半的情況下，融資被視為散戶的指標，很簡單的邏輯是：只有錢少的人會想要借錢買股票，但在某些情況下，主力也會利用融資來增加獲利戰果。

評估融資重要的數字有幾個：

1.融資張數增減情況

融資張數的增加或減少，時間拉長，多半可以看出一個趨勢，若融資的增減方向和個股的漲跌方向同步，如上漲時融資順勢增加或下跌時融資順勢減少，可視為好事一件。上漲時聚集人氣推高，價格更高可期；下跌時沒有信心或是被強迫出場(也就是所謂斷頭)的融資，有助於個股加速到底。

當然，若是下跌時融資反而逆向增加，那就要視為散戶向下攤平成本，主力順勢出脫，將會影響落底時間，使得籌碼面更加的混亂，多半都會是要靠時間才能夠化解層層套牢壓力。

2.融資使用率

融資已經使用的張數與市場上融資可使用的張數比例，就叫做融資使用率。此比例在一些股本小的個股中更為重要，一般來說，融資使用率若達70%以上，可能會使得在攻勢中的個股有短線過熱的疑慮；若在跌勢中發生，則有斷頭賣壓隨時殺出的風險。

但要注意的是，個股和個股間去比較融資使用率是不太有意義的，依股本大小和流通狀況不同等等因子之下，還是觀察單一個股的融資使用率狀況較有參考價值。

3.融資張數和日均量比例值

個股若近期日成交量較大，持續上攻，是可以容忍較多融資炒熱氣氛，惟融資最好也不宜超過長天期日均量(一般可以參考20日線)的五倍以上；若個股在下跌段，人氣退潮，融資張數更要注意，若是長天期日均量的五倍以上且在盤跌時沒有順勢做減少的狀況時，必須要提防，如果出現急殺盤，將可能引發斷頭賣壓及流動性賣壓。

4.大量套牢區計算斷頭價位

若個股曾於下跌段在某價位整理時間較久，融資未見明顯減少或反向增加時，即可視為此價位為大量套牢區，計算斷頭價的速算法為股價跌七成左右價位，也就是若個股失守大量套牢區打七折的價位，將有可能引發融資斷頭的價位區間，以搶反彈低檔布局或放空再推一把，都是不錯的選擇！

融資是股票市場中方便的杆桿工具，工具無罪，但被誤用再加上先天的限制之下，融資常被污名化為散戶會賠錢的殺手，希望你能夠早日由散戶的一員跳脫出來！

奉行股海八字 10年賺五千萬

台股幾乎每一年裡，都會發生1~2次的大波段回檔，而當媒體三天兩頭就報導有關融資大斷頭的消息時，魏小哲(化名)便會告訴自已，進場的時機到了，可以開始分批進場買股了，這一次他準備投入2千萬元資金買股票，並設定賺30~50%後才出脫持股，相中的股票有台塑、中鋼、華碩、矽品、台達電等。

融資斷頭時 揀便宜佳機

魏小哲是一位朝九晚五的上班族，他跟大家一樣每天搭捷運上下班，上個月才剛過完40歲的生日，他永遠記得大學時代上「投資學」時，教授在課堂黑板上寫著「危機入市、物極必反」八個大字。他說，這八個字讓他受益良多，更讓他投入股海10年，就賺進超過5千萬元的財富，比他上班20多年來的薪資，還要高出好多倍。

魏小哲指出，翻開台股這20多年的歷史軌跡，幾乎每一年都會發生一大波的回檔探底走勢，而當報紙報導著證金公司開始對融資戶，展開斷頭動作時，就代表著盤勢正式進入最後一波的急速探底波，有人稱它為「邪惡的第五波」，因為有很多融資戶會死在這又急又狠的急跌波裡；但當融資籌碼不斷被斷頭出場時，也正是他準備進場撿便宜貨的最佳時機，因為他相信「物極必反」的定律，當很多績優公司的本益比已低到5~8倍時，股市可說已跌到「見骨」了，大盤往往就在這悲觀的氣氛中，慢慢醞釀出反彈契機。

年作二三趟 金字塔選股

周遭不少投入股市的親朋好友，每天辛苦翻報紙、看財經第四台，只為尋求賺錢的明牌，長期來在股海裡忙進忙出，財富跟著行情上上下下，心情起伏陰晴落差甚大；碰到大盤一波大回檔，卻來不及抽身而退時，財富快速縮水，而最不幸的是，每次砍殺持股出場，卻總是殺在最低點，沒多久大盤就又起死回生，這樣的「劇情」不斷在他周遭的好友身上重演；尤其是最近，已經有不少的朋友因煩腦股市慘賠，開始看醫生吃抗憂鬱的藥。

魏小哲嘆一口氣說，看到這些血淋淋的例子，更讓他堅持一年只作2~3趟的投資，且當眾人皆醉於指數上看萬點時，他絕不心浮氣躁，會耐心等待大盤反轉時刻；當指數沒有下跌超過35%幅度，絕不進場，大盤沒有出現一波融資斷頭潮，也絕不進場，進場買股一定採「金字塔」方式，分批向下承接，也絕不以融資方式買股；買股前必作功課，找出未來半年裡，景氣前景最被看俏的產業。

這波分批接 想賺30~50%

他這一次進場，是在指數跌破6708關卡時開始進場。魏小哲笑笑說，這一次進場好像有點早，本以為跌得差不多了，沒想到又發生雷曼兄弟、美林、AIG等財務惡化事件，讓盤勢又大幅度的向下修正，不過，他計畫在這波投入2000萬元的資金，雖目前雖已投入7成約1500萬元，但預計剩下的500萬元，準備在指數萬一跌破5500點時，能有剩餘資金進場加碼。

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家源觀點：

1.                這篇文章明顯是很久之前的，因為現在指數已經破到了4800點，所以這位先生已經把500萬也都投進來了，而且現在是套牢嚴重的狀況。

2.                「台塑、中鋼、華碩、矽品、台達電」，這些個股都是大型股，似乎不是半年後會有前景的公司，以這位先生進場的價位來說，已經有一半以上的損失壓力，當然，這些大型的公司是倒的機會低，但是打底需要幾年，這次的「30-50%」可能要好一陣子才能賺到了。

3.                有策略是好事，這位大哥要思考的是，當初會選在6700進場，是否也是受到了媒體氣氛的影響，拉回就是買點，而忽略了，季線向下趨勢不佳的狀況。

4.                一樣的公司價值不太會變化，但是價錢總是有變化，50塊和20塊買到同樣的公司，值不值得，一看就知道囉！

一線公司就安全嗎？

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1693&next=1648&l=f&fid=5

為什麼停損這麼重要？

http://tw.myblog.yahoo.com/peterleejy/article?mid=1556&prev=1575&next=1547&l=f&fid=5

全民講股》挑選第一線公司 可攻可守

【‧聯合理財網 2008/10/19經濟日報╱廖春魁（自由業者)】

六年級生的廖春魁因平時股市投資頗有心得，也幫長輩長期操盤，平日喜歡研究股票，也會製作詳細的個人損益表。他個人理財有三大原則：（一）不負債；（二）存錢；（三）買保險。

廖春魁第一次認識股票是在大學打工的時候，前輩介紹他一支未上市股票—華棋，不過，他第一次進場買的是藍天，一開始有賺錢，嚐到甜頭的他從此一頭栽進股海。

根據廖春魁觀察股市的多年的經驗發現，當大盤漲的時候，熱門股等不見得一起漲，說不定還會走跌。不過，證券股走勢跟大盤亦步亦趨。也有些股票抗漲也抗跌。因此他建議，如果一般投資人無法掌握股票的股性，可以先從「證券股」下手，一般證券股多跟著大盤走，大盤漲齊漲，大盤跌一起跌。

廖春魁說，證券股中也有績優股，雖然證券股都跟著大盤齊漲齊跌，然而其中也有表現特別優異的，比如統一證、元大證漲的幅度又比其他證券股高。至於金鼎證則是適合個性偏好投機的投資人，其他二線的證券股表現多是暴漲暴跌。

他建議，若投資人希望「有攻有守」、穩健投資，不要被套牢，最好挑第一線的公司。

曾經在鋼鐵業任職的廖春魁舉例說，中鋼屬於「定存概念股」，新光鋼則屬於「投機股」，容易隨不鏽鋼的行情而大幅波動。

廖春魁對於股市投資人的良心建議是：「看不懂」的千萬別投資。他說媒體有很多資訊，比如外資一下子調升評等，兩個禮拜後又調降，業績報表也看不懂，最好不要碰。

產業趨勢為大者恆大。廖春魁引用鴻海董事長郭台銘的話說，產業的第一名才賺得到錢，第二、三名小賺小賠，第四名以後就不用說了。所以投資種子要放在大型績優龍頭產業，如台塑四寶、台積電、中鋼、中華電信、鴻海等。

靠這些優秀的企業領導人幫忙耕耘，下一波大多頭的浪潮來臨時，投資人就可以歡樂收割。這個投資定律猶如農作的春耕、夏耘、秋收、冬藏，嚴守規律才能讓自己悠遊於股海中。

廖春魁接觸股市從民國88年至今，近十個年頭，十年中有兩次大多頭，也有兩次大空頭，其中一個空頭現在還是進行式。他認為，宇宙萬物皆有其自然定律，投資也有各自的定律。經濟景氣是有周期性的，股市的多空也是一樣，會隨之循環。投資最高的真理就是買低賣高，但空頭時的恐懼和多頭時貪婪的兩大人性，常讓人做相反的決定，這也是投資人最難克服的課題。

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家源觀點：

1.      開頭就是個疑慮？投資股市有心得，然後投資方式是：存錢買保險？

2.      證券股和大盤的走勢是亦步亦趨，不過最近來看，金融股所受到的影響可能是十幾年以來最大的狀況，再加上政府的一堆限制政策之下，大幅影響券商的獲利，所以現在要比的不是哪一家券商的獲利金額，而是比，誰可以活得下去。故布局或許以更廣泛的金融類ETF會比較安全。

3.      「看不懂的行情不要投資」，這句家源也贊同，不過運用在技術面上會比基本及消息面還要有用。第一線的公司，還是有打對折以上的可能。

4.      所有人都想要買低賣高，但是高在哪裡？低在哪裡？今天的高點可能是明天的低點，今天的低點可能是明天的高點，必須要了解自己的操作和找到適合的方法，才能夠對抗人性的貪婪和恐懼。

累積財富，要有策略方法

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ETF~ 懶人投資好方法

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台股本益比8.6倍 新低

【2008/10/16經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

全球經濟已無法避免衰退，美股周二下滑，受此拖累，台股昨（15）日拉回，電子、金融及大部分傳產股普遍疲弱。投信業者指出，台股中長線來看，本益比已滑落至8.6倍，為歷史新低點，長線投資價值浮現。

為了提振金融市場、穩定飽受衝擊的全球金融體系，美國聯準會（Fed）與各國央行史無前例的在10月9日共同降息2碼，歐洲國家在10月13日展現空前團結，宣布超過至少1.1兆歐元（約1.5兆美元）的金融紓困措施，讓歐美股市在14日出現近期難得的大漲行情，歐股暴漲10%、美國道瓊指數也勁揚超過900點。

但市場憂慮全球經濟可能無法避免衰退，打壓科技股和消費類股表現，蓋過政府對銀行的拯救計劃的影響，美股周二下滑，近期與美股連動的台股，昨天開低走平，終場指數下跌45點，成交量再度萎縮至533億元。

凱基投信台灣電利基金經理人黃豐凱表示，連日來的下跌，影響市場追價信心，投資人仍偏向保守；目前盤面動能仍顯不足，成交量僅維持在600億元上下，短線上台股仍會以區間震盪為主；但中長線台股本益比已滑落至歷史新低。歷來台股本益比最低出現在1982年5月24日，當時本益比為9.25倍，股價淨值比約1.58倍，近26年來，台股本益比從未低於9.25倍，目前卻跌至8.6倍。黃豐凱指出，若以中長期投資角度來看，台股投資價值已逐漸浮現。

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家源觀點：

1.                本益比的計算為：股價／獲利，如果某公司的獲利是2元，股價目前20元，那本益比就是20/2=10，這個數字是最迷人但也最令人無所適從的指標，關鍵就是在，這個「公司獲利」，到底是要用去年的獲利？今年的獲利？還是預估明年的獲利？依上述的例子，如果2元的獲利是去年的數字，而今年僅獲利0.5元，那這樣子20元的股價到底是便宜還是貴呢？

2.                以大盤來說，指數領先景氣走，反應著3-6個月之後的經濟狀況，而獲利很明顯還是參考了第二季或是去年的數字，從高檔拉回時，本益比會顯得特別的低，因為不好看的財報，才剛要上桌。

3.                本益比和其他含有「預期」的指標一樣，參考就好。

長期持有，未必打平

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為什麼你賠錢？

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穩操勝券》金融股跌深 可擇優危機入市 (怎麼布局?)

【2008/10/16 經濟日報經濟日報╱記者呂淑美】

這波全球金融海嘯，金融股成為市場殺盤重心，再加上過去外資持有大型金控股的比重較高，金融股自然成為外資提款機，加重金融股跌勢；雖然外界對全球金融局勢穩定仍處在停、聽、看的階段，對未來經濟景氣也持保守看法，但部分金融股確已跌到低檔，中長期買點隱然浮現。

全球金融股經過跌深反彈後，普遍出現漲多拉回格局，包括美國金融股出現震盪整理，韓國金融股也出現漲多拉回走勢，金融股指數昨（15）日也告回檔，不過個股已開始出現漲跌互見走勢，也就是說好的、受金融風暴衝擊程度較小的個股，已開始止跌回升。

舉例來說，中壽（2823）可以說是這波金融股的多頭指標，除了公司積極執行庫藏股捍衛股價外，自結前三季純益19.05億元，每股純益1.63元，因而昨天股價才能逆勢大漲5.47%收市，但收盤價卻只有13.5元，股價本益比相當低。

再看第一金（2892）、富邦金（2881）、華南金（2880 ）等三檔個股，自結前三季每股純益都逾1元，分別為1.35元、1.26元以及1.12元，但對照昨天收盤價各為16.95元、19.1元、17.5元，本益比也都在低檔。

此外，還有部分大型金控獲利表現都相當穩健，一些公股銀行如合庫（5854）、台企銀（2834）等，都是獲利、體質均甚佳的標的，隨股價來到歷史低檔，都是中長線可留意的買點；只是短線金融股或許仍會受到全球金融震盪而起伏，仍不建議在此搶短。

至於部分踩到雷曼兄弟地雷部位較大、尚未全數提列資產減損、昨天股價仍積弱不振與外資調節賣壓較大個股，也凸顯出市場仍有疑慮，建議暫時觀望，不宜貿然介入。

由於金融股與景氣的連動性強，股價受外資進出波動性大，因而此時逢低布局金融股，要有長抱的打算。但從歷史經驗看，金融股只要在低檔買進長抱一年以上，並擇優買進透明度高、獲利穩健、配股配息佳的個股，投資報酬率至少都有好幾成以上，適合較穩健的投資人。

最後，分析這波金融風暴對全球經濟景氣的衝擊，確實相當大，預估未來景氣可能要到一年才會好轉。國際貨幣基金（IMF）最新報告中，將美國2009年經濟成長率（GDP）下調至僅0.1%，全球以及整體已開發國家GDP預估則分別也降至3.0%與0.5%。

此外，全球政府也正在全力穩定金融局勢中，積極採取穩定動作，市場仍然難免會有震盪以及雜音，使得市場普遍對未來會較保守看待。

在全球局勢尚不明下，投資人在現階段投資仍宜保守，不要過度擴張信用，投資股票原則是不要借錢，並在資產配置上作妥適安排，對於不熟悉的股票絕對不要碰，可在低檔留意個股走勢變化，才能在「危機入市」中，出奇致勝。

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家源觀點：

1.                一般散戶朋友可能沒辦法一口氣追蹤這麼多的個股，建議可以選擇金融類股的ETF做一網打盡的方式。

2.                投資股票並不是不能用槓桿的信用擴張，只不過記得策略一定要先擬定，如果到了追繳的狀況，那可能要思考一下投資的方法有沒有錯誤？而不是怪給投資工具。

ETF懶人投資的好幫手

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股息報酬率＞15% 買！ (??)

【聯合報╱記者鄒秀明／報導】 聯合理財網 2008/10/13

全球股市爆發股災，台股也傷勢嚴重，520來加權指數大跌4,000多點，但晉昂投顧總經理洪瑞泰神情篤定的說，「現在是選股買進的時機了！」

洪瑞泰說，現在很多個股現金殖利率動輒10%，等於是便宜買進的時機， 就算還是套牢，每年一成配發股息，累計10年也會是還本，更何況這期間，可能會出現股價獲利空間。

怎選股…高股東權益報酬

至於該如何選股？洪瑞泰提供兩個原則供投資人參考，首先，選股應該鎖定「高股東權益報酬率」族群。這類公司意味每年都為股東賺取獲利，建議可從各產業的龍頭股中去找。

怎買股…本益比低於12倍

第二，就是買進價位的問題。但「究竟什麼價位算便宜？」他指出，投資人可去計算每年股息平均報酬率，當報酬率大於15%時，就是便宜買進時機；若嫌計算方式太複雜，則可以本益比12倍為指標，12倍以下都是買進時機。

怎觀察…留意長期競爭力

洪瑞泰建議，平常就要做好功課，留意好股票的訊息，建立屬於自己的入圍名單，列入長期追蹤觀察，「就像灌溉果樹一樣。」可以不必理會如匯損、外資目標價等短期訊息，但要留意長期競爭力、公司體質等根本性問題有無變化。

然後，要懂得算便宜價，他說，股價漲跌不可知，但便宜的價位是可知的，「把股票想成去市場買東西一樣，趁便宜時多買一點。」但如果股價繼續跌呢？「那就是更便宜啊！」

要忌諱…別使用融資買股

洪瑞泰以自己在股海縱橫20多年的經驗，提供兩個見解。一是，建議投資人不要使用融資買股，二是，認為所謂的「善設停損」反而更容易提前「出局」。

「有人說，只要資金控管得宜，風險就能下降。」洪瑞泰指出，股災其實每3、5年就會發生一次，每次回檔48%是常有的事，「冒著破產的風險做融資，實在划不來！而且再怎麼小心都沒用，只要一次失察，馬上血本無歸。」再加上融資1年到期時，必須現金償還，再融資買回時，成本被迫墊高，很容易掉進被追繳的陷阱；至於現股買進的人則可以撐待變。

洪瑞泰更表示，對融資戶來說，最可惜的是，股價暴跌時正是買進的良機，此時融資戶卻因為即將被斷頭感到害怕，反而不敢把原先保留的現金投入，失去「危機入市」、「逢低買進」的機會。

要認清…善設停損非良方

此外，洪瑞泰也認為所謂「善設停損」並不是好方法，他以自己的經驗指出，往往他精挑好股票，在股價「便宜」時進場，很少股票一買就漲，絕大多時間是買了還會套牢一陣子，如果他停損了，就失去了後面甜美的果實。

洪瑞泰指出，停損最大的缺點就是容易被「巴來巴去」，例如大盤回檔15%，有人停損後，為了馬上賺回來，又去追強勢股，卻又發生補跌，如果一連三次，就賠了45%，狀況形同被斷頭兩次。

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家源觀點：

1.                這篇在寫的就是巴老大的操作方式，只不過，我們都忘了，和巴老大來比，我們的口袋，沒有一個人能比他還深，以台股來說，他可以五千點買幾千萬，四千點買幾億，三千點還有更大部位的資金可以進場，但我們這些投資人呢？另外，巴老大以買進股權的方式，進入經營不佳的公司中，去幫忙他們步上軌道，所以他有把握的低價出手，就是因為他不只可以消極的買股票，還可以積極的改造買進的公司，讓他更有價值！

2.                以配股息的角度來考量股票是否有投資價值，要注意的就是，是否這家公司可以持續有這麼高的配息？如文內所舉例，台股能夠找到幾支十年都有10%配息的股票呢？

3.                巴老大的選股有一個關鍵，也就是「公司長期的競爭力和獨占性」，這樣子的東西是無法表現在財報裡的，而卻是個股是否值得長期投資的重點！此外，長線投資人更要在意的，是公司是否可以支撐過景氣的寒冬？

4.                融資在長期的投資中或許是不適合的工具，但是在短線增加獲利槓桿則是好工具，不過當融資操作到了「一年到期」或是「斷頭」，其實都要思考一下操作的策略是否有問題？而不是一味的害怕工具。

5.                停損還是中短線的投資中必須要執行的，在一個走空的股票中，如果沒有控制住風險，自以為是長線投資，所冒的風險是本金可能的全部虧損，一次就會從投資市場裡畢業出局。

為什麼停損這麼重要？

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長期持有，未必打平

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融資斷頭 他慘賠1000萬

聯合理財網 2008/10/06【聯合晚報╱記者嚴珮華】

台股狂挫，520以來大跌近3000點，害慘了大明。大明在520後看好行情，將現股換融資大買台股，將資金拉高到2000萬元，結果，4個月不到台股大跌，融資斷頭，結果加倍輸，帳面上共輸了1000多萬元。

為了買屋結婚 放手一搏

大明是一個年約30餘歲未婚的男性，是一個上班族，原本以保守的現股買賣投資股票，投入股市的金額約400-500萬元，大家都說，「馬上台之後馬上好」，加上，今年年底打算與小英結婚，想要買一棟房子好成家，大明與小英一同看房子，結果看中一棟價值1500萬的預售屋，因地點離大明家與小英上班的地方很近，而且，兩人都很喜歡，於是大明決定要訂下。但是，手中的錢不夠，於是，大明決定放手一搏，在520前後，除將目前居住的房子拿去抵押，湊了800萬元的股票與現金，並將現股換成融資，以上市的融資6成、上櫃融資5成，大明就這樣將投資的資金拉大到2000萬元，準備要好好賺一筆，安心的成家。

大明個性保守，只敢買績優股，在蒐集各種資訊之後，決定重押富邦金，因為，富邦金是金融股績優股，而且富邦金又有集團子公司赴香港掛牌題材，而且，法人報告說，今年的每股獲利可達2.3元以上，加上還有1.5元的現金股息可領，因此，大明決定重押富邦金，於是在520之後，將手中的2000萬元，全數買進富邦金，買進成本約34-35元，買了約600張左右。

手中績優股被處分

但是，馬上台之後，並沒有馬上好，加上國際情勢差，次貸走了，又來的二房，金融股都是最大受害者，就這樣，台股直直落，指數不到4個月內大跌近3000點，富邦金股價由34-35元一路跌，跌勢沒有別人大，但是，股價也從34-35元跌到24元，結果，算算市值由2000萬元，直接帳面損失了近600萬，融資維持率急降至117%，大明面臨追繳，可是大明已經傾其所有，結果，只能看著手中的績優股被處分，最後為了保住房子800萬元，扣掉利息拿回約100餘萬元左右，免得連房子都賠掉了，居無定所。結果，大明與小英看好的房子，當然是泡湯了，而連大明與小英的婚事，兩人都決定明年再說。

大明小檔案

年齡：33歲

職業：上班族，月薪約5萬元

投資年資：約8年

投資屬性：保守型

此次失敗的原因：擬放手一摶，採信用交易，全押一檔個股，碰到股市狂挫。

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家源觀點：

1.                    其實停損才是關鍵，另外就是操作策略上的問題，多半的投資朋友，都忘記股票有大漲、大跌和整理盤整三種狀況，心裡想的是大漲之後要賣在哪裡，可以賺多少等等，但是大跌的停損價位在哪裡？盤整時的來回價差怎麼做？從來沒有想過，所以進場之後一旦碰到大跌就只有選擇「避而不見」的心態，丟著不理。

2.                    融資是投資工具，在上漲時可以增加獲利空間，當然下跌時，損失也會加大！

3.                    富邦金有很適合的停損價位，來回操作的價位，或許到今天的收盤，資金雖然有損失，但是手頭上說不定有更多的股票張數，等著接手。

4.                    有關於停損，請參考以下文章。

感謝  家源  http://blog.cnyes.com/My/leejy0224/Content.htm?DocumentId=69943

為什麼設停損這麼重要!

在我寫這篇文章時，市場正在面對美股歷史上的最大跌點777的壓力，或許跌幅並不是最大(美股並沒有漲跌幅限制，此次跌幅約7%，是排不進最大跌幅前十名的)，但是這樣子的大跌壓力，仍然是近幾年才開始投資的朋友，一個很大的震撼彈！

在大漲時，講停損這件事，朋友總是謝謝之後，笑一笑帶過，在那種一片歡樂的氣氛之下，只擔心多想了，別人獲利就一下子超過自己，想要的價位閃神一下就沒有了；而反過來說，如果市場真的確立空頭了，散戶朋友的操作方式，總是沒獲利不捨得賣，至少要有回本才考慮賣，如果賠太多，就以放著不理的方法來處理，然後幻想著有一天會漲回來，或著去賺那些也是幻想中的配股配息，停損這件事，一開始沒做下去，就再也殺不下手。

「留得青山在，下次再來燒」的道理大家都懂，這裡和大家分享實例，惟有懂得停損，才能夠在一樣的波動中，找到反敗為賺的機會。

某一支個股假設由100元跌至25元然後反彈到50元，我們來看有停損和沒停損的差別多大：

1. 100買進之後，就不做任何動作，所以到最後，仍然是每張損失50元

2. 100買進之後，中間有幾次的進出，但都以停損做收，到個股跌到25元時，本金損失25%，但75元的本金，在跌到25元時，可以買進3倍張數，所以一旦有反彈波到50元，反而可以用50元賣出，反而回收150元，計算起來有50元的獲利。

你覺得這個例子太好，如果沒有拉起來也沒用，那我就用更糟的例子。

某一支個股假設由100元一路盤跌到10元，沒有任何反彈。會停損的人在跌到10元時，手頭上必然會有超過50元的現金或是5倍以上的股票，相對於不停損的人，看著遙遙無期的解套價位100來說，這樣子的操作是否更有機會解套甚至獲利？

請不要再執著於不停損的操作，我相信你身邊的人也都是這樣子操作股票，如果「股票買進之後丟著等有獲利再賣」的策略真的可行，那所有的散戶都應該獲利豐厚了！但是實際的狀況呢？在這個市場裡僅有懂方法，懂停損的一兩成投資人真的獲利了，而他們用的方法，我不敢說我清楚，但是停損這個動作，是必然且必做的一環。

沒有人每一次都看對，但是看對時敢抱，看錯時敢認錯，才是關鍵！就像小朋友算錯數學，我們一定不會要他用同樣的方法再去算一次，他用的方法已經是不對的，計算多少次也一定是錯的答案，不是嗎？我們會幫他找出錯在哪裡？然後要他訂正，學習正確的方法；但是我們在投資的功課上呢？要不要也學一學像小朋友的方法呢？

祝福大家都能找到投資獲利的方法！

解套 錢奶奶一見反彈就賣股 

【聯合晚報╱記者楊曉芳╱台北報導】

錢奶奶的投資習慣著重台股及定存，去年第三季中概相關概念股讓錢奶奶一度荷包滿滿，因此買了來回賺了幾波之後，加上相中今年奧運題材，錢奶奶至去年第四季開始幾乎有8成的持股都是中概股，而另外2成持股則是看中520之後的內需概念股，現在手上所有持股全數套牢…。在此時情況下，錢奶奶不禁問，「怎樣才能解套？」「接下來我該投資什麼？ 」

套牢族可選在反彈出脫持股

富邦投信研究部執行副總吳火生指出，以台股指數來看，下檔空間已有限，若在台股指數仍向下之時不宜賣股，預估台灣今年第三季末、第四季初應該會有一波反彈行情，持股中概股、內需概念股等短期風險較高題材性濃的的套牢族，可選在反彈出脫持股。

吳火生建議，受到全球經濟低迷影響，也許反彈後又會見一波回檔修正，因此投資人即使不能解套也要在反彈時降低持股，減少後續風險。以錢奶奶習慣性投資台股來看，在指數下一波回檔修正時，可將出脫持股後的部位投資於適合長期投資的績優股，包括老一輩較信任的高股息塑化股及鋼鐵股等，因為以明年景氣不會比今年差的前提來看，屆時逢低布局一年的報酬率應可高於定存一年的利率。

別將雞蛋放在同個籃子裡

事實上，錢奶奶的投資習慣在專家眼裡並不妥當！北富銀資深副總黃以孟便提醒投資人，面對全球經濟風暴，正是投資人回歸理財基本課題的好時機，此時投資人正可沈澱下來，重新再認識投資理財的最基本核心—「資產配置」。

黃以孟表示，「資產配置」就是「不要將雞蛋放在同一個籃子裡」！這其中包括含投資不同類別資產、調配資產比重、建立核心、趨勢、衛星資產的概念。

以錢奶奶的案例來看，竟有8成的中概股，其所購買的資產類別關聯性太高，所以很難避免齊漲齊跌，此種選股配置根本就是把雞蛋全放在一個籃子。不過，錢奶奶習慣性的定存在資產配置上亦是重要一環。

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家源觀點：

1.                    等解套，基本上就是不太正確的操作，如果手頭上有套牢的股票，應該是盡快回收資金，不去猜測後勢，並且開始研究自己的策略問題在哪裡？加以改進，才有機會反敗為勝。以九千點來看六千點是相對低檔，但以起漲的三千點來看六千點則還有打對折的空間，金融業和次貸的風暴才剛有平息的機會，但消費產業、通貨膨脹、還有每次景氣低迷時必然會出現的失業率問題，現在似乎都還沒有受到很大的重視，可見台股的低點應該不是在這裡。

2.                    資產配置，大家朗朗上口，只不過常看到的是過度分散，一千元分散到十檔基金，十萬元的資金就配了數種外幣，風險是減低了，但是增加的成本、管理多樣化商品的時間和難度，則很少有人提及。我認為要進行資產配置，本金至少要有百萬台幣再進行即可，如果手頭上的「四個小朋友」並沒有超過六位數，放部份在定存，另外規劃投入ETF，就會是很好的選擇了！

股票轉弱五大敗象

如果手中有持股多單，最擔心也是最嘔的，就是看著它上去，又看著它下來，紙上富貴一場空，人家說：會賣股票的是高手！這裡家源就來和大家分享，當股票出現什麼狀況，可能就是轉弱敗象！當然，多單就要考慮一下囉！

(1)三日內無法再創高
一支強勢的股票，應該是能夠不斷突破新高點的，休息可以，但原則上，除非大盤真的很差，不然強勢股應該不會在三日之內，無法有再過近期高點的走勢，真的出現時，那就要開始擔心，短線上這支股票是否有回檔的壓力，因為盤整三天將使得高檔區累積賣壓，所謂盤久必跌，就是指這種情況！

(2)破五日線
五日線被認為是短線上的強弱勢線，強勢股的五日線是必定隨之上彎，回檔休息，碰到五日線也應該有強而有力的支撐，所以五日線一旦跌破，許多以五日線操作的短線客就會立刻出場，若五日線跟著趨勢向下反轉，它就會反而成為上檔壓力，這支股票要再轉強，時間和空間就要拉長拉大了！

(3)破大量區最低價
在我的每日投資建議中最常和大家聊到量與價的關係，股價上漲必然是有放量來配合，尤其是要突破向上的套牢區時，一大堆想要回本的散戶朋友等著賣，成交量不大一點怎麼突破了呢？所以近期放量最大的大量當天，主力動作的可能性最高，換句話說，如果大量當天的最低價一跌破，主力假設真的買進了一萬張全都套牢，他一定是比你我都還著急著要把價位再拉回去；但如果在放量之後，卻輕易的跌破大量區最低價，主力趁著放量時出脫持股的可能性就大囉！大人都跑了，你還待在裡面做什麼呢？

(4)利多不漲
這招應該是大家都會有一點經驗，消息面上，如果個股在報紙和媒體上大放利多，股價卻無法順勢展開攻勢，這個幾乎都是主力已經逢高出貨，散戶融資勇於進場的時間點，那，怎麼不會是高點呢？

(5)高檔價量背離
股價漲高，振盪難免，但在相對高檔區，量和價的配合應該是同步為主：價漲量增表示追價力道強，價跌量縮表示出場者少，但如果出現上攻無量，下殺放量的情況，小心，主力有可能在高檔拉高出貨！買個五張，賣個十張，那股價的高點，還會遠嗎！

這五個敗象在每一支從強到弱的股票中都可以看到，冷靜的判斷，不要貪心，可以讓你獲利入袋，避開風險，希望抓到強勢股的朋友，都能把帳面上的數字，穩穩換成新台幣！

該不該認賠？唉！「長期持有」未必打平

2008/07/18 13:30

投資人最常問：股票到底該不該認賠？「長期持有」對不對？以目前的「台灣五十」成分股為例，歷經兩千年達康科技泡沬到現在，連同配股配息，有一半的個股還在賠，最慘的是聯電，虧損七成四，台積電也虧百分之六；最賺的是台肥，連同股息收益達到四點四倍。分析師指出，長期持有未必能打平，尤其電子產品的週期兩到三年，一沒抓準，就要等到下個週期；有些投資人長期持有，但碰到短命公司也是沒輒。（張雅惠報導）

該停損就停損，但投資人又不願錯殺股票！中間拿捏，回歸產業趨勢。兩千年達康泡沬之前，媒體大篇幅報導，散戶最愛買的晶圓代工龍頭─台積電和聯電，加上八年來的配股配息，還沒回本。

最慘的是聯電，以那斯達克二千年三月十號最高點當天，聯電一百零七元，八年來的股息讓持有成本降到六十一點二元，但用週四收盤價十五點六五元計算，還是大賠七成四，是目前台灣五十成分股當中表現最差的一檔；台積電當年一百九十五元，配了股息之後的成本降到六十元，和週四相比，還是賠了將近百分之六。群益証券研究部經理黃薰輝說，五十成分股當中，有一半的個股不符合長期持有，電子股最不適合。

「他們的產品週期，基本上是比較短，兩到三年之間見真章，如果這一個週期沒有搶到的話，可能就是要等個兩、三年的時間」

五十成分股當中，八年來長期持有的財富效果，以台肥最明顯，漲幅達到四點四倍，中鋼四點二倍，這些年來有鴻海加持的鴻準漲了二點三倍；漲幅前十名的還有台化、亞泥、台塑、統一、鴻海、南亞、富邦金。黃薰輝說，金融股相對可以長期持有，但只能隨著大盤相對穩健，不會有大波段漲勢；傳產股趨勢仍然往上，但要留意短期是否過熱。

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家源看法：

其實這些傳產股要不是最近都有一波大漲，算起來的報酬也是很難看的，台股是淺盤型的市場，也就是說個股的輪動速度很快，如果投資人老是追到數百元的電子權值股，上百元的台塑四寶，可能有多少個八年十年也都只能等回本，長期投資千萬不是長期套牢的代名詞！如果你就是喜歡買了就丟著，請參考ETF，0050到0059任你選，至少等了幾年，我相信這些ETF都還在，而且也不用擔心對折又對折再對折的狀況。

知道我在證券公司工作，很多朋友都會半開玩笑的問我：

"有沒有明牌可以報給我呀!"

以前的我，只要聽到這樣子的問題，總是會開心的分析一段心得，再附加幾支我自己看好的個股，有人願意聽我分享心得，總是令人很開心的；但幾次之後，我發行自己還算可以的選股能力，似乎沒有幫上很多朋友？我不知道他們是不是真的有賺到錢？還是抱上去又抱下來？後來聊的時候，我發現最關鍵的是，他們只有聽過去，記著某一股票的名字，完全沒有去思考過進場和出場的策略。今天來聊操作模式的簡單入門，希望在股票市場裡，朋友們都可以跳脫隨風起舞的憑感覺操作方式，真的找到一個適合自己，可以獲利的模式。

1.資金

資金是進到這個市場的門檻，你想投入多少資金進來？關係到你可以買到股票的價位等等不同的關鍵因子，另外就是影響到，你到底可以把資金分成幾份？操作多少支股票？在每一支股票身上放多少錢？有些說要逢低加碼，向下加碼並不是一個不能做的模式，只是你要確定有足夠的資金和夠多的耐心，如果你的資金只夠現在買一張，跌下去再買一張就沒有了，那向下加碼策略是一定不適合你的，因為誰知道什麼時候是跌完的時候呢？

2.時間

到底是短中長線的操作，哪一種最好呢？這些操作都有人在做，都有人獲利，不過有更多人是賠錢，真的了解自己適合的操作模式，這樣子的朋友仍少。長期投資在財經專家和數倍天價獲利計算之下讓許多人奉為準則，但是如果你有在操作股票，幫我一個忙，拿起你的庫存表，現在你手上，抱最久的那支股票，是最賺錢？還是最賠錢的?短線獲利了結是大家都會做的，有賺到的時候大家要殺掉都很容易，但一出現損失就常常會失去操作的原則，所以最常看到所謂的"長期投資" 只不過是長期套牢的修飾句。

先思考一下自己操作的週期，然後才去決定要投入的股票和選股的模式：短線操作就不要去進場做還在低的地方逛來逛去的個股，再多逛半個月你就已經忍不住了；長線操作更不要去追在相對高點，然後被套牢了又一再安慰自己：我是長期投資，我是長期投資，其實只是長期套牢而已！

每支股票都有他適合買進的價位，這個價位因人而異，這個我一直強調，就以台塑為例，我曾經建議不同的客戶在80出頭進場和90左右進場，兩個客戶的獲利當然不同，可是他們都還蠻開心的獲利出場，為什麼在不同的點位做不同的建議呢？一個客戶是忙於本業，只能中午打個電話給我，連大盤是八千九千都不太清楚的朋友；一個客戶則是資金其實沒有很多，但因為工作的時間允許，每天盯著盤，有風吹草動就打電話來的客戶。一個模式是我提供標的放著沒在看，一個模式是有動有賺就想跑，他們所需要的模式是不同的，而你呢？

3.頻率

你多久會看一次自己的股票目前狀況？如果你是照三餐在看，然後晚上再加看第四台投顧老師的節目，然後跟我說，你買股票都是打算要放上一年的。不好意思， 除非你不會網路下單，然後也把我的下單專線電話號碼丟了，否則我是不相信你會做長線的。

當然也有上班族，只能偷打電話進來，看不到盤，然後整天都在想要當沖賺零用錢的朋友；如果說這樣子也能做短線，那要不是家源的帶進帶出實力太強，不然就是朋友對盤勢的感受度實在是高人一等，而這樣子的進出，我想也是不行的。

交易頻率決定了你可以選擇的股票類型，看著很多支漲停的股票不用太高興，那不一定是你可以賺到的股票類型，而如果你有空盯著盤，請不要「布局」，因為冷門股會讓你在盤中坐立難安。

4.停損停利

停利策略人人會訂，40塊買進，45塊賣出，一張就賺5,000塊了；但大家比較少想到的問題就是，如果40塊買進，跌到了35塊，那要怎麼辦？你有停利和停損的策略嗎？用均線也可以，用%也可以，都沒有停損也可以：如果你的資金十分充足，耐心也夠，還要沒選到會倒的公司之前提下，不過這個變數太多，我個人是不支持。

5.檢討

比起停損點 檢討買賣狀況的客戶朋友又更少了，歷史必然重複的發生著，有不同的，只是發生的對象、時間，和嚴重度而已！如果你找到的操作模式，長時間下來都還算能夠獲利，那恭喜你，可以持續的用下去；只不過，明明方法不對，卻又一直認為自己是對的朋友比例較多，不對的方法，你的銀行戶頭裡的數字會告訴你答案，可是在意的人，卻是不多的。
很期望大家能夠檢討一下自己現在使用的操作模式，是否適合自己？講白一點， 是不是有獲利，是不是有較高的勝率？如果沒有，請修改你的操作模式，重新思考，或是找家源討論，會比我報的任何一支明牌，都還有數倍的幫助！

做股票，你還沒有自己的操作模式嗎？進場點、停利點、停損點、你還是在"憑感覺投球，靠feeling進出"嗎？如果你是新手，我更希望你一次又一次的去想：
為什麼買這支股票？什麼情況要賣出？我要買多少？怎麼買？我要怎麼賣？

家源不敢說我是高手，但我已經比六年前我第一次買進中華電信100股時，更知道我在這裡做什麼了！

最近很多股票在進行除權息，家源在這裡簡單介紹一下如何計算除權息之後的股價，以及必須要注意的事項。首先，先來學會如何計算除權息之後的股價，這樣子你才知道，參加除權息之後，到底要賣在哪裡才是有獲利的：

1.      只除息(只配股息)假設A公司股價50元，配息3元

只除息的狀況很簡單，計算方式就是把前一天的股價減去配息，就可以得到隔天的開盤價了，如例子，隔日的開盤價就會是47元(50-3=47)。

2.      只除權(只發股票)假設A公司股價50元，配股0.5

只配股票就會麻煩一點，先看懂配0.5股票是什麼意思，因為一張股票的面額是十塊，所以配0.5代表的是一張股票可以配50股，也就是股票會從一張變成1.05張，所以隔天的開盤價為47.6(50/1.05=47.6)。

3.      又除息又除權(兩種都有)假設A公司股價50元，配息3元，配股0.5

兩種都配的狀況，計算起來就比較麻煩，記得一個口訣囉！「先除息，再除權」，所以隔天開盤價的計算方式是：先除息，50-3=47；再除權，47/1.05=44.8。

另外，除權息之前會有幾個「日子」，是操作融資融券的朋友必需要注意的：以7/8除息的台塑做為例子。首先是「停止融券期」7/1-7/7，也就是除息日前的五個交易日不能用融券放空；再來是「融券最後回補日」7/2，在這天之前所有的融券放空單都必須要強制的回補；最後是「停止融資買進期」7/3-7/7，除息日前的三個交易日不能使用融資買進，要買台塑參加除權息必須要拿足額的資金才能操作，不過原本就是融資買的人不受任何影響，還是可以隨時出場；最後，在除息日7/8開始，融資融券就恢復正常。

除權息基本上在沒有填權息之前是沒有得到任何好處的！所謂「填權息」，就是個股在除權息之後向上漲，把因為換算權息而產生的股價缺口補起來。因為惟有如此，所拿到的配股配息才真正有賺到！

影響定存族可以領多少利息的關鍵，當然就是利率！但這個數字除了是決定我們放在銀行的資金可以領到的利息有多少之外，更重要的是各國中央銀行針對於景氣和資金流動的最終武器！當然也是左右股票市場漲跌的重要因素！

先來了解利率調升一碼(一碼=0.25%)或是調降一碼能產生什麼連鎖反應，有一些反應並不會和政策宣布利率調整的時間完全同步發生，有些反應會早一些，一宣布調下去就立刻會有效果；有些會晚一點，可能要過幾天到幾週才有效果；當然，還有些則是要好一陣子才會出現改變。

狀況一：升息

最快的就是存款利息增加，也就是無風險投資(定存)的利潤提高，減少想參加有風險投資的欲望，既然放在定存就已經保證有不錯的報酬，也就是拿去存定存可以得到的利潤提高了，那去冒風險投在基金或是股票幹嘛？隨著利率不斷上調，可能會有越來越多的資金從股市房市抽回投入定存。

一切看起來很美好，不過呢？資金都回到了銀行，那這樣子在外面的動能就下降了，也就是在外面跑來跑去的資金變少了，股市房市降溫是沒辦法的，不過好事是通貨膨脹降低，簡單的說，大家手上的資金都拿去定存了，消費能力也會下降，所以東西變貴的這種狀況就會被壓下去了。換句話說，政府覺得通貨膨脹需要控制時，或是股市房市太熱時，就來這一招，提高利息。

不過這一招用到最後，企業或是房貸的借款利息大增，既然是這樣子，借款意願必然會下降，通貨膨脹降低，可是公司不想投資，民眾不想消費，更可憐的就是之前的房貸戶，要付的利息一直上升，次級房貸的導火線就是在這裡，房貸戶乾脆不還了！往這裡發展就是比較糟糕的狀況，全民的消費力下降，沒有人買就沒有人賣，若升息的手段太過，就有可能而扼殺經濟成長。像日本長期處於低利環境，就算現在經濟總算有點起色，日本央行仍不敢輕易的去調升利息，怕一調升反而又壓抑了難得的經濟成長率。

狀況二: 降息

反過來說，降息會讓存款利息減少，無風險投資的利潤變少了，也就像是最近幾年台灣處於低利狀況，自然提高了參加有風險投資的想法，白話的說就是：放銀行定存這麼低，還不如拿來做其他的投資！

資金從銀行流出，投資活動自然就會增加，推升股市房市，全民資產增加，大家的消費力提高，經濟復甦當然就有機會啦！但是，無法避免的就是，通貨膨脹蠢蠢欲動，投機風氣也會開始盛行，利率低，使得借貸大幅增加，東西越來越貴，但是薪水的漲幅如果沒有跟上，使得借錢投資或甚至借錢過日子的情節卻是一再上演；利率如果維持在低檔是沒關係，可是一旦通貨膨脹揚昇成為一個問題，又得要進入升息的循環，那，故事又要重新開始！

有被搞的胡裡胡塗嗎？

其實只要想想幾年前大家還有7,8%定存，一堆人可以靠定存過日子，借房貸要10%的利息，營建業慘澹經營，各行各業冷冷清清；後來變成2%定存，一堆人靠定存的連飯都吃不飽，可是股市房市反而開始了大行情的向上，便宜的股票和便宜的房貸，大家都開始搶進，房子熱賣，股市大好

但是，接下來呢？就像上面的故事一樣，通貨膨脹壓力自然跟著而來，升息，是我們接下來必須要走的路，在物價一路飆昇之後，沒有低利的環境，會對什麼產業造成衝擊呢？這或許是，專注投資在"未來之夢"的我們！要先去思考的部份囉！